Voldemārs Strupka, CFA

Varētu apgalvot, ka kopš pagājušā gada oktobra beigām kapitāla tirgos nekas globāli interesants nebija noticis. Šeit, protams, būtu vajadzīga atruna: Eiropas tirgi uzrāda (šobrīd) pārliecinošu izaugsmi, savukārt ASV akciju tirgus stagnē. Tas pats Vācijas DAX un Francijas CAC kopš novembra sākuma ir pieauguši par vairāk nekā 15%, savukārt Eiropas Stoxx 600 ir palielinājies par 12,2%....

Kaut gan ar lielu novēlu, bet pasaules indeksi janvārī tomēr nolēma iepriecināt investorus ar ievērojamiem kāpumiem, nervozitātei nedaudz samazinoties. Tirgum ļoti patīk apaļie cipari, un (uz rakstīšanas brīdi) S&P 500 ir pietuvojies 4000 punktu atzīmei, kuru, visticamāk, buļļiem (jau kuru reizi) izdosies pārvarēt, kas atvērs ceļu uz 4150+ zonu. Kā biju rakstījies mēnesi atpakaļ, “īstermiņā...

Ierastais “Santas rallijs” akciju tirgos šogad, visticamāk, nenotiks. Pēc lieliskiem sniegumiem oktobrī un novembrī indeksi atcerējās, ka tomēr atrodas lejupslīdes fāzē, un būtu neprātīgi dot investoriem pārlieku cerības. 13. decembrī S&P 500 marta fjūčeri sasniedza manis iepriekš  minēto 4150+ zonu, no kuras sekoja ātra atkāpšanās un tagad mēs atkal esam tuvu 3800 atzīmei. Īstermiņā tirgum...

Novembris, vismaz pagaidām, izskatās diezgan labvēlīgs akciju tirgum. Kā rakstīju septembra beigās, investoriem nebija vērts steigties ar pozīciju likvidēšanu, jo varbūtības runāja par drīzu “ralliju”, un tā tas arī notika. Īstermiņā sliecos uz to, ka vēl ir vērts kādu laiku uzturēties šajā buļļu ballītē, taču pamazam jāmeklē izejas durvis. Manuprāt, S&P 500 indeksa 4150-4350 zona...

Frāzi “nav vērts cīnīties ar FRS” pēdējo desmit gadu laikā ir dzirdējusi lielākā daļa investoru. Parāda tirgū (it īpaši parāda tirgū) ASV Federālo rezervju sistēma, pat salīdzinot ar citām centrālajām bankām, ir kā 800 mārciņu smaga gorilla (tas ir manu amerikāņu kolēģu salīdzinājums, kuru darbu apkopoju turpmākajās rindkopās), bet pēdējā laikā pat šī gorilla sāk...

Pozitīvas procentu likmes – pagājušā gadsimta 90. gados, kad sāku studēt ekonomiku un strādāt bankā, šis jēdziens bija pats par sevi saprotams un situācija Japānā, kur īstermiņa bankas noguldījumiem tika piemērota negatīva procentu likme, tika uztverta kā īslaicīgs pārpratums. Kopš tā laika daudz kas ir mainījies, un “nulles” vai pat negatīvas procentu likmes ir kļuvušas...

Diemžēl, iepriekšējā blogā aprakstītais negatīvais scenārijs ir piepildījies: buļļi atkal nenoturēja sev tik ļoti tehniski un emocionāli svarīgo S&P 500 apgabalu pie 3900-3950, kas noveda pie dziļa indeksa krituma līdz gada jaunā minimuma – 3623 punktiem. Godīgi sakot, lielu iespēju buļļiem tikpat kā nebija – ģeopolitiskais un ekonomiskais fons bija ļoti negatīvs, un arī centrālo...

“The importance of being idle”[1]

13.09.2022 kļuva par strauja pagrieziena dienu finanšu tirgū. Patēriņa cenu indeksa pieaugums Amerikas Savienotajās Valstīs izrādījās lielāks nekā tirgus vēlējās redzēt, kas arī kļuva par attaisnojumu asam kritumam. S&P 500 un NASDAQ Composite indeksi sesijas laikā zaudēja, 4,3% un 5,2%, no savas vērtības, tādējādi anulējot visus pagājušās nedēļas sasniegumus. Buļļi tagad ir nokļuvuši nepatīkamā situācijā...

“Atslēgšanas cunami” – 20 miljoni ASV mājsaimniecības kavē elektrības rēķinu apmaksu. Augošās elektrības cenas izraisa visu laiku lielāko krīzi novēlotu komunālo maksājumu jomā[i]”. Ar šādu virsrakstu viens no pasaules lielākajiem finanšu portāliem Bloomberg informēja lasītājus par satraucošās krīzes raksturu un apmēru ASV komunālo pakalpojumu jomā (un enerģētikā kopumā), kā arī ar mājsaimniecību spēju ar to...

Pēdējie divi mēneši akciju tirgos bija relatīvi “paredzami”. Kaut gan S&P 500 noslīdēja zem 3700 punktu atzīmes, buļļiem izdevās izmantot to faktu, ka tirgus bija stipri “pārpārdots”, un sarūpēt spēcīgu ralliju. Tad es arī uzsāku diskusiju par to, ka veids kā tirgus reaģēs, sasniedzot zemāko punktu (kas notika 17.jūnijā, S&P 500 nokrītot līdz 3636.87 punktu...

Jūlijā turpinājās akciju indeksu kāpums no jūnija minimumiem, kas, iespējams, kādu pat pārsteidza. Tomēr, lai arī cik dīvaini tas neizklausītos, gada sākumā iesācies kritums, kā arī pēdējo nedēļu pirkumi, noritēja salīdzinoši mierīgi. Notiekošais vairāk līdzinājās instrumentu pārvietošanai investoru portfeļos  – nebija ne paniskas pozīciju slēgšanas, ne arī lielu institucionālo investoru vai riska ieguldījumu fondu pirkumu....

Pēdējie 2 gadi finanšu tirgos, nemaz nerunājot par ekonomiku un ģeopolitiku, ir dāsni ar notikumiem un pārsteigumiem. Covid-19 izraisītais haoss lika mums piedzīvot negatīvās naftas fjūčeru cenas 2020. gada pavasarī. Centrālo banku un valdību stimulējušie pasākumi rezultējās ne tikai negaidītā rallijā riska aktīvos, bet arī ar inflācijas atgriešanos. Protams, problēmas pasaules tirdzniecībā (traucējumi piegāžu ķēdēs),...

Vienā no pēdējām intervijām ECB (Eiropas Centrālās bankas) prezidente Kristīne Lagarda nonāca diezgan nepatīkamā situācijā. Raidījuma vadītājs viņai jautāja: “Kā jūs plānojat samazināt ECB bilanci?” Viņa, savukārt, atbildēja: “Tas nāks. Tas nāks. Ar laiku tas pienāks.” Intervētājs apklusa un tad jautāja: “…kā?” Un viņa atbildēja: “Ar laiku tas pienāks.” Un tad pasmaidīja. Prezidente nesniedza ne...

Mēneša laikā S&P 500 “atdeva” 6.5% no savas vērtības, tādējādi izvēloties turpināt gada sākumā iesākto korekciju. Var droši teikt, ka kritums ir dziļāks nekā man gribējās redzēt un es neesmu drošs, ka tas ir beidzies. Kā rakstīju pagājušajā reizē, “skatoties uz pašreizējo tirgus kontekstu, varbūtības ir lielākas dziļākai lejupslīdei.” Par šo laiku maz kas ir...

Mēs sekojam sudrabam jau ilgu laiku un tikpat ilgu laiku mums patīk «garā» pozīcija šajā metālā, lai gan šīs «attiecības» ir grūti nosaukt par harmoniskām. Ir ļoti daudz faktoru, lai sudraba cenas pieaugtu ievērojami (inflācija, alternatīvā enerģija, ekspansīva monetārā politika), un arī tehniskā bilde kopumā runā par labu cenu pieaugumam vidējā termiņā. Mūsu skatījumā sudraba...

Mēneša sākumā rakstīju, ka pēc iespaidīgā rallija attīstīto valstu tirgos no februāra/marta minimumiem, es gaidīju konsolidāciju/korekciju. Pēdējo nedēļu notikumi noteikti atbilst minētām “cerībām”. Tajā pašā laikā tirgus, maigi izsakoties, kļuvis “nervozāks”, tāpēc no tā var sagaidīt nepatīkamus (vai arī patīkamus) pārsteigumus. Tāpēc jau pagājušajā reizē teicu, ka “tirgus nekur neaizbēgs”, t.i. tie, kuriem nesanāca “iepirkties”...

Covid-19 sekas, militārās darbības un sankcijas ir mainījušas pasauli, tuvinot strukturālo krīzi. Efektīva, bet trausla globālās ekonomikas “formula”, kur, nosacīti {Ķīnas darbaspēks un loģistikas infrastruktūra + izejvielas no Krievijas un Brazīlijas + attīstīto tirgu institūcijas un biznesa prakses + Rietumu kapitāls = preces un pakalpojumi}, un kura strādāja gandrīz 30 gadus, sākusi redzami buksēt. Kad...

Karš Ukrainā noteikti nemazināja volatilitāti finanšu tirgos. Mūsu pēdējā Investīciju vides apskatā rakstījām par notikumiem gandrīz visās aktīvu klasēs; kopš tā laika maz kas ir mainījies, kaut gan resursu cenas nedaudz stabilizējās (par normalizāciju, vismaz pagaidām, nemaz nedomājam). Tirgus nebija gaidījis karu Ukrainā, tam kļūstot par lielu pārsteigumu visiem tā dalībniekiem. Daudzi domāja un domā,...

Jau kopš 2020. marta Covid-19 izraisītās panikas preču tirgi piedzīvo cenu kāpumu. Vairāk vai mazāk ir pieaugušas visu galveno izejvielu cenas, bet vienu no iespaidīgākajiem kāpumiem piedzīvojusi naftas cena. Brent markas naftas cena ir pieaugusi 505% apmērā mazāk kā divu gadu laikā, bet no cenas grafika skaidri redzams, ka lielākā daļa šī cenu kāpuma notikusi...

Ģeopolitiskie pavērsieni uz kādu laiku lika (un liek) tirgiem piemirst par Covid-19 un Centrālo banku politiku. Situācija pie Ukrainas robežām paildzina gada sākumā iesākto korekciju un volatilitāti. Gandrīz visas aktīvu klases tagad atrodas ļoti jūtīgās pozīcijās, asi reaģējot uz ziņām, baumām, pieņēmumiem un hipotēzēm. Eiropas akciju indeksi ir atpakaļ pie saviem janvāra minimumiem, ASV akciju...

Džonam Meinardam Keinsam reiz jautāja, kāpēc viņš mainīja savu dažus mēnešus iepriekš publicētu prognozi, uz ko viņš atbildēja: “Kad fakti mainās, es mainu savu viedokli. Ko jūs darāt, kungs?” Dārgmetāliem bija tik daudz iespēju uzsākt (pareizāk sakot, turpināt) ilgi gaidīto ralliju, taču tās visas beidzās ar neveiksmi. Tas, ka šādos apstākļos (dziļi negatīvas reālās likmes)...

Šīs nedēļas ASV Federālo rezervju sistēmas Atvērto tirgu komitejas (FOMC) sēde kārtējo reizi radīja finanšu tirgiem papildus nervozitāti, taču neko jaunu īsti neatklājot. Trešdienas agrā rīta optimisms beidzās ar Džeroma Pauela vakara runas sākumu un ceturtdienas rītā S&P 500 nākotnes kontrakti bija tuvu 4280 atzīmei, kura bija redzēta otrdienas agrā vakarā. FOMC, kā vienmēr, bija...

Decembrī vairākkārt esmu teicis, ka S&P 500 līmeņi virs 4700 punktiem bija ērti naudas pozīcijas palielināšanai (peļņas fiksēšanai) pirms korekcijas, kura (beidzot par to esmu drošs) sākās kopā ar jauno gadu. Mūsu pēdējā ikmēneša apskatā rakstījām: “…mēs priecāsimies redzēt kritumu līdz 4450-4500 apgabalam, kur plānojam atgriezties tirgū ar savu “iepirkumu sarakstu”. Piektdienas naktī S&P 500...

Vai tiešām ir jābaidās no izmaiņām FRS politikā? Vairākas reizes esmu teicis, ka krīzes un lāču tirgi parasti sākās ar likmju pazemināšanu, nevis ar to kāpināšanu un stingru monetāro politiku. Šoreiz nerakstīšu daudz, jo vieglāk ir izmantot sausus ciparus. Man šķiet, ka cipari runā skaļāk par vārdiem. Tabulās ir izmantoti dati par S&P 500 vērtības...

Manas tirgus prognozes kopumā paliek nemainīgas. Attīstīto valstu akcijās es turpinu pacietīgi gaidīt nozīmīgu korekciju, kura, izskatās sāksies no augstākiem līmeņiem nekā tika gaidīts – S&P 500 indekss jau ir virs 4800 punktu atzīmes un tiecas uz manis daudzkārt piesaukto 4950 līmeni. Decembrī rakstīju, ka S&P 500 līmeņi virs 4700 punktiem bija un paliek diezgan...

Pēdējos mēnešos, ja var ticēt finanšu presei, tirgu ļoti uztrauca procentu likmju potenciāla paaugstināšana (papildus obligāciju atpirkšanas samazinājumam) no Federālo rezervju sistēmas puses. Akciju tirgus bija tik pārbijies, ka S&P 500 bija tuvu savu maksimumu atjaunošanai nākamajā dienā pēc tam, kad Pauels paziņoja par stigrāku monetāro politiku. Protams, skaidrojums “neizskaidrojamajam” tika atrasts uzreiz – tirgum...

Var ilgi diskutēt, vai tas, ko mēs redzējām akciju tirgos novembra beigās un redzam decembra sākumā uzskatāms par ilgi gaidītās korekcijas “pirmo cēlienu”, jeb tirgus kārtējo reizi nedaudz paklupa pirms turpināt savu ceļu augšup. Katra diena, protams, maina varbūtības uz vienu vai otru pusi, taču, manuprāt, šajā brīdī jautājums ir drīzāk akadēmisks. Tekošie līmeņi ir...

Jezga ap omikronu sāk nedaudz kaitināt. Cik daudz pēdējā laikā bija dzirdēts par korekciju, pat tirgus sabrukumu? Likās, ka visi tam ir gatavi, taču pietika pat vienas ne īpaši patīkamas piektdienas, un nu klāt jau ir paniskie “Kāpēc viss krīt?”, “Vai slēgs robežas?”,  “Vai ekonomika sabruks?”, “Kur slēpties?”, “Ko darīt?”, “Kas notiek?”. Būsim godīgi, mēs...

Novembra pēdējā piektdienā finanšu tirgos bija vērojams diezgan liels uztraukums. “Izpārdošanas” vaininieks bija omikrons – jauns koronavīrusa štams, par kuru mēs, kopumā, zinām tikai to, ka tā simptomi (pēc ārstu novērojumiem) parādās “ārkārtīgi vieglā formā”. Par jaunā paveida salīdzinošo “nekaitīgumu” mēs uzzinājām tikai nedēļas nogalē, tāpēc piektdien dažas aktīvu klases (atsevišķi akciju tirgus sektori, izejvielas,...

Zemāk Jūs varat redzēt Teslas akciju cenas grafiku logaritmiskā skalā. Nav jēgas stāstīt jau labi zināmo stāstu par pagājušā gada vertikālo akciju cenu kāpumu, “short-squeeze”, elektromobiļiem un vizionāri Ilonu Masku. Mēs vienkārši vēlamies pievērst uzmanību P/E attiecībai (akcijas cena pret uzņēmuma peļņu). Jā, kādreiz šie divi burti kādam kaut ko nozīmēja, vismaz 90. gadu paaudzei....

Buļļu tirgū likumi arī ir buļļu, un dažu tā dalībnieku sūdzības par to, ka tirgus ir “nepareizs” un spītīgi atsakās krist, mani pārsteidz. Tirgus nevienam neko nav parādā un tas var būs neprognozējams, it īpaši īsā laika posmā. Tas, protams, neizslēdz finanšu matemātiku, statistiku un varbūtības teoriju. Atklāti sakot, biju pārsteigts par tik “nekaunīgu” pieaugumu...

Mēs noteikti varam lepoties ar mūsu “strukturāli pozitīvo” pozīciju enerģētikas nozarē, un šai pozīcijai drīz apritēs pusotrs gads. Vēl pagājušā gada maijā ikmēneša pārskatā mēs rakstījām: “Mēs saprotam, ka “nafta šajos līmeņos ir lēta”. Šāds domāšanas veids ir diezgan vecmodīgs, taču, skatoties ilgtermiņā, tā tiešām izskatās. Pēc grafikos redzamā var domāt, ka šobrīd atrodamies cikla...

Globāli “lokdauni” un naudas drukāšana rada globālu spiedienu resursu cenām. Lai arī dabas gāzes cenas pieaugums visvairāk jūtams tieši Eiropā, kur cenu pieauguma temps ir 4 līdz 5 reizes lielāks par ASV tirgū novēroto, šis fakts liek domāt, ka pie tik strauja cenu pieauguma drīzāk vainojami īstermiņa lokālie faktori. Londonā kotētais dabasgāzes nākotnes kontrakts pirms...

Gadu gaitā, strādājot finanšu tirgos, esmu sapratis, ka lielākā daļa dalībnieku uz tiem skatās caur “lāču” vai “buļļu” stratēģiju domāšanas prizmu un aizspriedumiem. Tikai daži cilvēki spēj koncentrēt savu domāšanu no šīs melnbaltas perspektīvas uz pelēko zonu, kas, pēc būtības, arī ir tirgus gandrīz katrā brīdi. ASV akciju tirgus, piemēram, kopš jūlija mēneša tirgojas S&P...