LAU Infra Grupa IPO - vērtē banķieri

Kopumā valsts uzņēmumu virzīšanu uz biržu ir vērtējama pozitīvi. Ir gan ieguvumi, gan potenciāli riski, vērtē Latvijas banku eksperti.

LAU Infra Grupas sākotnējo publisko piedāvājumu (IPO) kā stabilu un kvalitatīvu investīciju instrumentu vērtē Signet Asset Management valdes loceklis, ieguldījumu pārvaldīšanas nodaļas vadītājs Harijs Beķeris.

Analizējot emisijas cenu, redzams, ka uzņēmuma novērtējums, balstoties 2025. gada nogales finanšu rādītājiem, vērtējams kā investoriem visai draudzīgs. Samērā pragmatisks šķiet IPO cenas noteiktais uzņēmuma novērtējums – cenas un peļņas attiecība (P/E) 7.7x, un cenas un bilances vērtības attiecība (P/B) 1.1x. Nozīmīgu drošības spilvenu un pievilcību investoriem nodrošinās provizoriskais dividenžu ienesīgums aptuveni 7% apmērā gadā, kas pašreizējo procentu likmju vidē kalpo kā būtisks drošības spilvens un fiksēta ienākuma alternatīva akciju formātā,

komentē H.Beķeris.

Uzņēmuma biznesa modelis balstās uz kritisko infrastruktūru – autoceļu būvi un uzturēšanu. Tā ir valsts regulēta un finansēta nozare ar augstām ieiešanas barjerām un zemu cikliskumu, kas padara LAU Infra Grupu noturīgu pret vispārējiem ekonomikas šokiem. Uzņēmuma ilggadējā pieredze un vadošā loma nozarē mazina operacionālos riskus un sniedz investoriem lielu varbūtību par uzņēmuma spēju ģenerēt stabilus ieņēmumus arī turpmāk, norāda eksperts.

Par labu LAU Infra Grupai, šobrīd runā pasūtījumu pārredzamība 2026.–2027. gadam, kas balstīta uz noslēgtajiem līgumiem par Latvijas robežas infrastruktūras izbūvi un tai sekojošo uzturēšanu.

Potenciāls katalizators tālākā nākotnē ir jau izpildītie aizsardzības infrastruktūras valsts pasūtījumi, kas var kalpot kā pozitīvs faktors nākamo valsts iepirkumu līgumu iegūšanā. Jaunā NATO valstu stratēģiskā apņemšanās aizsardzības izdevumiem novirzīt līdz 5% no IKP, norāda, ka šādi valsts iepirkumi gaidāmi arī turpmāk.

Būtiskākais risks šobrīd, mūsuprāt, nav tik daudz saistīts ar uzņēmuma fundamentālajiem rādītājiem, bet gan ar Baltijas kapitāla tirgus specifiku. Objektīvi vērtējot, vēsturiskā statistika Baltijas biržā ir nepielūdzama – pēdējo gadu IPO otrreizējā tirgū bieži uzrādījuši negatīvu cenas dinamiku zemas likviditātes un kapitāla tirgus aktivitāti un salīdzinoši mazo investoru apjomu reģionā. Tas var radīt situāciju, kurā uzņēmums strādā labi un attīstās, bet šī izaugsme neizpaužas akcijas cena biržā,

komentē Signet Asset Management valdes loceklis, ieguldījumu pārvaldīšanas nodaļas vadītājs.

Viņaprāt, šis IPO ir interesants kā samērā konservatīvs instruments salīdzinoši riskantajā akciju tirgū. 

Uzņēmuma agresīvā dividenžu politika (plānots izmaksāt 90% no peļņas) kombinācijā ar nobriedušiem darbības segmentiem pozicionē to par “vērtības akciju” (no angļu val.: value stock ). Lielākais izaicinājums ir saistīts ar uzņēmuma spēju arī turpmāk iegūt augsti ienesīgos aizsardzības infrastruktūras pasūtījumus. Turklāt pieaugošas konkurences apstākļos šo pasūtījumu maržas, domājams, samazināsies. Šis ir lielākais nenoteiktības faktors uzņēmumam, kas potenciāli var radīt svārstīgus finanšu rezultātus nākotnē. Šī gada pirmā ceturkšņa finanšu rādītāji, kas būtiski atšķiras no aizvadītā gada perioda, norāda, ka ir pāragri paļauties uz pērnā un aizpērnā gada rezultātiem kā jauno normu,

pauž H.Beķeris.

Lielākā šī IPO nozīme ir simboliska

Kā norāda SEB Investment Management valdes priekšsēdētājs Jānis Rozenfelds, tad banka šobrīd turpina vērtēt LAU Infra Grupas akciju sākotnējo piedāvājumu (IPO).

Kopumā esam ļoti priecīgi, ka pēc daudzu gadu runāšanas beidzot valsts ir nonākusi līdz konkrētiem darbiem Latvijas akciju tirgus attīstības virzienā. Lielākā šī IPO nozīme ir simboliska. Tas ir pirmais mazais solis ceļā uz vietējā akciju tirgus “iekustināšanu”. Iesaistītās naudas summas mums katram individuāli šķiet lielas, taču kapitāla tirgū aptuveni 10 miljoni eiro nav daudz. Ceram, ka LAU Infra Grupas IPO sekos arī citu, daudz lielāku valstij piederošo uzņēmumu akciju daļēja kotācija biržā. Ja vēlamies savu kapitāla tirgu attīstīt, jāmērķē augstāk,

 komentē J.Rozenfelds.

Viņš norāda, ka ņemot vērā uzņēmuma darbības nozari, nevaram gaidīt tādu izaugsmes tempu, kāds vērojams, piemēram, mākslīgā intelekta jomā.

Tajā pat laikā LAU Infra Group dividenžu politika varētu būt pievilcīga tiem investoriem, kuriem ir svarīgi regulāri ienākumi. Viena no uzņēmuma priekšrocībām ir sava specializētās tehnikas bāze, kas ļauj piedāvāt pakalpojumus ar augstāku pievienoto vērtību. No riskiem jāpiemin augstākas degvielas un izejmateriālu cenas, kas var atstāt iespaidu uz rentabilitāti,

komentē SEB Investment Management valdes priekšsēdētājs.

Pagātnes sniegums negarantē līdzīgu sniegumu nākotnē

Arī banka Citadele uzsver, ka LAU Infra Grupa IPO ir viens no pirmajiem gadījumiem, kad valsts kapitālsabiedrība piesaista kapitālu biržā un to var uzskatīt par nozīmīgu notikumu Latvijas kapitāla tirgū.

Uzņēmums darbojas infrastruktūras nozarē un pēdējos gados ir uzrādījis stabilus finanšu rezultātus, kas var veicināt investoru interesi. Tajā pašā laikā būtiski paturēt prātā, ka pagātnes sniegums negarantē līdzīgu sniegumu nākotnē un investoriem pirms investīciju lēmumu pieņemšanas būtiski izvērtēt iespējamos riskus,

pauž Citadele Baltijas finanšu tirgus daļas vadītājs Ģirts Innis.

IPO būtiski paplašina investoru iespējas piedalīties vietējos publiskajos piedāvājumos, kas Baltijas tirgū joprojām ir salīdzinoši ierobežoti, un no bankas skatu punkta tas ir pozitīvs solis kapitāla tirgus attīstībai un likviditātes palielināšanai

Lēmums par dalību IPO ir katra investora individuāls izvērtējums, pamatots ar tā finanšu mērķiem, riska toleranci un portfeļa struktūru.

No vienas puses, investori var saskatīt interesi uzņēmumos ar stabilu darbību un skaidri definētu attīstības stratēģiju, kā arī potenciālu regulāru dividenžu politiku. No otras puses, IPO investīcijas vienmēr saistītas ar nenoteiktību par tirgus pieprasījumu un akcijas cenu dinamiku pēc kotēšanas,

pauž Citadele Baltijas finanšu tirgus daļas vadītājs.

Citadele banka nenodrošina investīciju rekomendācijas, bet nodrošina piekļuvi tirgum informētas izvēles veikšanai.

Piedāvājums ir interesants ar to, ka tas sniedz iespēju investoriem kļūt par dalībniekiem infrastruktūras nozares uzņēmumā ar reģionālām attīstības ambīcijām un valsts saglabātu stratēģisko kontroli. Papildu tas ir nozīmīgs precedents publisko uzņēmumu attīstībā Latvijā un var veicināt turpmākus IPO tirgū. Vienlaikus jāņem vērā nozares cikliskums, projektu izpildes riski, kā arī tas, ka prognozes, tostarp par dividenžu ienesīgumu, nav garantētas un ir atkarīgas no uzņēmuma rezultātiem un tirgus apstākļiem. Investoriem būtiski rūpīgi iepazīties ar prospektu un izvērtēt visus ar investīciju saistītos riskus,

 komentē Ģ.Innis.

Valsts noteiks uzņēmuma tālāko darbību

Kopumā valsts uzņēmumu virzīšanu uz biržu ir vērtējama pozitīvi. Jautājums drīzāk būtu par secību kādā valsts uzņēmumi tiktu virzīti uz biržu. Sākumā labi ir redzēt, ka uz biržu virza stabilus, lielus un stratēģiskus uzņēmumus. Jo tādā veidā var radīt pozitīvu augsni un lielāku investoru interesi par IPO procesu ar pozitīviem piemēriem, kas paplašinātu potenciālo investoru loku jau mazākiem uzņēmumiem. Valsts uzņēmumu nonākšana biržā sākotnēji veicinātu uzņēmumu pārvaldības sakārtošanu un finanšu caurskatāmību, kas pašreiz valsts uzņēmumos pieklibo. Uzņēmumam nonākot biržā ir saistības pret investoriem ar pārskatu sagatavošanu un ziņojumu sniegšanu, kā arī investori aktīvi sekotu līdzu uzņēmuma attīstībai, stratēģijai un vadības darbībai, kas arī palīdzētu valsts pārvaldei neatkarīgā uzņēmuma uzraudzībā un darbības novērtēšanā,

komentē Swedbank Finanšu tirgus daļas vadītājs Latvijā Igors Meļņikovs.

Viņaprāt, uzņēmuma LAU Infra Grupa virzība uz biržu notiek interesantā periodā, kad notiek VSIA Latvijas valsts ceļi konkurss par autoceļu uzturēšanu 2027.-2032.gadam.

Tā kā LAU ieņēmumi no autoceļu uzturēšanas pēc 2025. un 2024.gada finanšu pārskata datiem ir apmēram 25-50%, tad būs būtiski redzēt kā noslēgsies iepirkums, lai varētu vērtēt uzņēmuma nākotnes attīstību tuvākajiem 5 gadiem. Konkursi ir atklāti un ir diezgan sadrumstaloti Latvijas teritorijā, kas var veicināt konkurenci un nav garantēts, ka LAU uzvarēs visās teritorijās, kas attiecīgi samazinās uzņēmuma apgrozījumu un nākotnes novērtējumu. Uzņēmumam ir stratēģiska priekšrocība, jo ir jau autoparks ar ko uzturēt ceļus, bet būs jādomā par to izmantošanas veidu, ja iepirkumos netiks gūta uzvara,

norāda I.Meļņikovs.

Uzņēmums 2025.gadā ir būtiski palielinājis būvniecības proporciju ieņēmumos, kopumā darbojoties infrastruktūras izbūvē, lai arī kopējais apgrozījums palicis praktiski nemainīgs salīdzinot ar 2024.gadu.

Mazākuma akcionāriem tik un tā nebūs iespēja ietekmēt uzņēmuma darbību, jo 75%+1 akcijas īpašnieks paliks valsts un noteiks uzņēmuma tālāko darbību. Būtiski, lai valsts neveiktu kādas citas darbības pēc IPO, kas ietekmētu uzņēmuma attīstības iespējas vai neuzliktu darbības ierobežojumus. Mēs varējām novērot Lietuvā pēc AB Ignitis grupe nonākšanas biržā regulatora lēmumu ietekmi uz uzņēmuma nākotnes peļņas prognozēm, kad akciju cena pēc IPO bija uzkāpusi līdz 23,4 eiro par akciju, kam sekoja kritums līdz 20,6 eiro,

pauž Swedbank Finanšu tirgus daļas vadītājs Latvijā.

Pēdējos gados biržā ir bijis daudz obligāciju emisiju, bet akciju darījumi nav bijuši. Līdz ar to ir grūti novērtēt investoru iespējamo aktivitāti tieši akciju IPO, bet katrā ziņā investoru interese par akciju tirdzniecību un investoru skaits pēdējos gados ir audzis. Gan tie, kas tirgo Baltijas, gan ārvalstu akcijas. Līdz ar to kopējā tirgus investoru kultūras attīstība var sekmēt veiksmīgu valsts uzņēmumu akciju emisiju sākotnējā tirgū, norāda eksperts.

Avots: LAU Infra Grupa IPO – vērtē banķieri