Investīciju vides apskats 04/2026

Aprīlis, visticamāk, paliks atmiņā kā paradoksu pilns mēnesis, kurā pirmā ceturkšņa atskaišu sezona un mākslīgā intelekta “supercikls” šķietami aizēnoja negatīvi mainīgo ģeopolitisko fonu, volatīlās energoresursu cenas un inflācijas prognozes. Globālajos akciju tirgos valdīja eiforija, kas visa mēneša garumā šķita ignorēja būtiskus tirgus riska signālus. S&P 500 pārvarēja 7 000 punktu robežu, aprīlī vien pieaugot par vairāk nekā 10%. Tomēr patiesā zvaigzne bija Nasdaq Composite, kas mēneša beigās pietuvojās 25 000 punktu robežai, pieaugot par vairāk nekā 15% un uzrādot spēcīgāko sniegumu kopš 2020. gada aprīļa, ar pieaugumu joprojām koncentrētu tehnoloģiju sektorā. Eiropā noskaņojums joprojām bija piesardzīgi optimistisks. STOXX 600 indekss pieauga par 5%, uzrādot labāko sniegumu kopš 2025. gada janvāra. STOXX 600 tehnoloģiju (+13,9%) un banku (+10,1%) indeksi bija starp lielākajiem pieauguma guvējiem, pateicoties lielākoties veiksmīgiem 1. ceturkšņa atskaišu rezultātiem. STOXX 600 indeksā iekļauto uzņēmumu 1. ceturkšņa peļņa, kā prognozēts, pieaugs par vidēji 6,9%. Indeksu joprojām ietekmē strukturāls palēninājums, tomēr tas joprojām ir pievilcīgs salīdzinājumā ar ASV kolēģiem, ar nākotnes P/E rādītāju 14x diapazonā.

ECB un FRS aprīļa sanāksmē procentu likmes nemainīja, gaidot papildu inflācijas datus. Neraugoties uz šo pauzi, obligāciju tirgi jau nākotnē iecenojuši augstākas likmes. Volatilitātei pakāpeniski pieaugot, arvien izteiktāka kļūst sajūta, ka tuvojas katalizators, kas pārtrauks pašreizējo inerci un noteiks nākamo būtisko virzienu globālajās obligāciju cenās.

Ceļā uz kārtējo ļoti spēcīgo atskaišu sezonu

Pusei no 1. ceturkšņa atskaišu sezonas jau esot aiz muguras, vairāk nekā 60% no S&P 500 uzņēmumiem jau publicējot rezultātus, viss liecina, ka mākslīgā intelekta spekulācijas pakāpeniski pārtop reālā monetizācijā. Indeksa peļņas pieauguma temps pieaudzis līdz 27,1% gada izteiksmē, sasniedzot augstāko līmeni kopš 2021. gada, vadot komunikāciju pakalpojumu (+53,2%) un informācijas tehnoloģiju (+50,0%) sektoriem. Izaugsme joprojām ir pilnībā koncentrēta “Mag7” uzņēmumos, kuru kopējais peļņas pieauguma temps ir pieaudzis līdz neiedomājamiem 61,0% gadā. Tomēr uz šiem rezultātiem jāraugās ar skepsi, jo Alphabet, Amazon un Meta  ievērojamie peļņas uz akciju (EPS) “pārsteigumi” lielā mērā tika ietekmēti ar vienreizējiem ieguvumiem, piemēram, Alphabet 37,7 mljrd. USD ieguldījumu ieguvums un Amazon 16,8 mljrd. USD Anthropic ieguvums.

Lai gan Alphabet akcijas pieauga par 10%, tuvojoties 5 trilj. USD tirgus kapitalizācijai, un Apple akcijas kāpa par 5%, citi giganti pēc atskaišu paziņojumiem uzrādīja vājāku sniegumu. Meta pēc rezultātu publicēšanas nokritās par 9%, kamēr Microsoft zaudēja 4%, investoriem negatīvi uztverot agresīvās kapitālieguldījumu prognozes, savukārt Amazon akciju cenas kopumā saglabājās nemainīgas. Tirgus joprojām pieprasa pierādījumus par ilgtspējīgu peļņas maržu paplašināšanos pieaugošu kapitālieguldījumu apstākļos.

Gardās “kimči” akcijas

Dienvidkorejas KOSPI indekss aprīlī turpināja sasniegt jaunus visu laiku rekordus, pieaugot par 23%. Kāpumu galvenokārt noteica šaurs augstas kapitalizācijas tehnoloģiju uzņēmumu loks, kur galvenais dzinējspēks joprojām ir pusvadītāju ražotāji: Samsung (pārsniedzot 1 trilj. USD tirgus kapitalizāciju) un SK hynix pieauga (attiecīgi par 32% un 59%) uz gaidām, ka ar mākslīgo intelektu saistītais aparatūras pieprasījums turpinās uzturēt pusvadītāju cenas. Tā kā abu uzņēmumu īpatsvars indeksā ir ļoti liels, to sniegumam ir bijusi neparasti spēcīga ietekme – abi kopā veido apmēram 40%(!) no indeksa svara.

Svarīgs kāpuma virzītājspēks ir arī ārvalstu kapitāla plūsmas, un jaunākie eksporta dati ir pastiprinājuši uzskatu, ka Koreja joprojām gūst labumu no spēcīga tehnoloģiju tirgus cikla. Šajā ziņā rallijs atspoguļo ne tikai uzlabotu tirgus noskaņojumu, bet arī Korejas lomas pārvērtēšanu globālajā tehnoloģiju piegādes ķēdē. Martā Dienvidkorejas eksports pieauga par 48,3% gada izteiksmē, bet pusvadītāju eksports palielinājās par 151,4% līdz rekordaugstiem 33 mljrd. ASV dolāru, veidojot gandrīz 40% no mēneša eksporta apjoma. Turklāt kāpums nav aprobežojies tikai ar pusvadītājiem – tas ir paplašinājies arī aizsardzības, atsevišķu rūpniecības un infrastruktūras uzņēmumu virzienā.

Reālie aktīvi joprojām volatīli, kamēr dolārs turpina būt vājš

Gan dārgmetāli, gan energoresursi turpina piedāvāt iespējas spekulācijām. Dārgmetālos ir vērojamas cenu svārstības bez izteikta virziena, un mēs joprojām sagaidām, ka vidējā termiņā veidosies plašāka konsolidācijas fāze. Naftas cena ir sasniegusi mūsu mērķa zonu, tāpēc šobrīd daļu garo pozīciju samazinām, lai gan ilgākā termiņā joprojām redzam nozīmīgu augšupvērstu potenciālu.

Gāze joprojām ir salīdzinoši lēta, tāpēc šo pozīciju turpinām turēt. Runājot par ASV dolāru, galvenais līmenis joprojām ir 101 dolāra indeksam: kamēr tas paliek zem šī līmeņa, pret USD saglabājam piesardzīgu skatījumu. Savukārt EUR/USD kāpums virs 1,1850 nostiprinātu mūsu pārliecību par eiro.