Investīciju vides apskats 12/2021

Decembrī lāči divas reizes mēģināja sabojāt svētkus attīstīto valstu biržās, taču buļļi abus mēģinājumus operatīvi apspieda. Decembra sākumā S&P 500 indekss nokrita līdz 4490 punktu atzīmei, bet 20. datumā noturējās virs 4500. Pēc tam mēs piedzīvojām gaidītu ralliju līdz 4800 punktu līmenim, indeksam S&P 500, tādejādi, uzrādot iespaidīgu 27% gada pieaugumu. Par galveno risku 2022. gadā tirgus dalībnieki uzskata stingrāku centrālo banku politiku, kā arī Covid-19 faktoru. Daudzi sagaida ievērojamu korekciju līdz 4100 līmenim S&P 500 un pat zemāk. Kā zināms, lai gan mēs uzskatām šo scenāriju par iespējamu, mums tas neliekas sagaidāms. Mēs priecāsimies redzēt kritumu līdz 4450-4500 apgabalam, kur plānojam atgriezties tirgū ar savu “iepirkumu sarakstu”.

EUR/USD un procentu likmes

Mēs vēl neredzam “skaidru ilgtermiņa bildi” eiro-dolāra pārī. Pagājušajā mēnesī mēs minējām nodomu pārdot eiro, ja tirgus pakāpsies tuvāk 1.1400-1.1450 apgabalam, taču tā vietā pāris pavadīja mēnesi šaurā 1.1250-1.1350 diapazonā. Šī rīcība varētu nozīmēt zemākas cenas tuvākajā laikā, jo procentu likmes nepārprotami ir par labu dolāram, tāpēc mēs joprojām ceram pārdot eiro 1.14+ apgabalā. Otrs variants ir gaidīt, kad tirgus nokritīs līdz 1.1000 līmenim, un pirkt vienoto valūtu.

Lai gan ilgāka termiņa valsts vērtspapīri konsolidējas šauros diapazonos, ASV īstermiņa parāds signalizē par procentu likmju kāpumu par 50–75 bāzes punktiem nākamajos deviņos līdz divpadsmit mēnešos. Pašreizējos inflācijas rādītājus kļūst arvien grūtāk ignorēt, un reālās procentu likmes ir dziļi negatīvās. Atgādinām, ka ASV desmitgadīgā valsts parāda ienesīgums pavasarī pietuvojās 1.8% atzīmei, bet pēc tam noslīdēja līdz 1.12%. Tagad tirgus ir atgriezies pie 2021. gada maksimumiem un palielinājis iespējamību ieraudzīt ienesīgumus tuvāk 2-2,5%. Protams, tas viss notiek uz ilgtermiņa inflācijas gaidu fona un pārliecības, ka Fed nemainīs savus stingrākās monetārās politikas plānus.

Eiropas un ASV akciju tirgi

Nekā pozitīva dārgmetālos

Inflācija ir sasniegusi satraucošus līmeņus, tomēr dārgmetāli nespēj sniegt nekādu atvieglojumu buļļiem. Sudrabs joprojām atrodas virs 21.50-22 atbalsta līmeņa, taču katrs atlēciens no tā kļūst arvien vājāks, un pastāv nopietnas bažas, ka tas varētu būt tikai laika jautājums, kad mēs dosimies pārbaudīt citu nozīmīgu atbalsta zonu 19.20-20 dolāri par Trojas unci. Zelts jūtas “neveikli” tad, kad tam vajadzētu darboties kā nodrošinājumam pret inflāciju. XAU/USD ir jāatgūst līmeņi virs 1870-1900, lai nokļūtu drošākā zonā, pretējā gadījumā pāris riskē vēlreiz pārbaudīt 1750 atbalsta līmeņus. Mums joprojām patīk dārgmetāli kā aktīvu klase, bet tiem ir jāsniedz mums ļoti nopietns pārliecinājums, pirms mēs atsāksim agresīvu tirdzniecību.

Zelta cena, USD/oz

Enerģētikas krīze vai hibrīdkarš?

Londonā tirgotais dabasgāzes nākotnes līgums decembra beigās ir palielinājies vairāk nekā divdesmit reizēs no 2020. gada zemākajiem rādītājiem, bet pēc ziņām, ka ASV sašķidrinātās dabasgāzes tankkuģi dodas uz Eiropu, sabruka par vairāk nekā 50%. Šāda volatilitāte nav “veselīga” un ilgtspējīga; tādēļ mēs iesakām NYMEX tirgotos dabasgāzes nākotnes līgumus tiem investoriem, kas vēlas iekļaut dabasgāzi savos portfeļos.

Augsta ienesīguma obligāciju indeksi

Kongress apsver papildus valsts palīdzību; Covid-19 kaitē Eiropai

Decembrī ASV radīja papildus 807 000 darbavietu privātajā sektorā (visvairāk septiņu mēnešu laikā) pēc 505 000 pieauguma novembrī, kas liecina, ka darba tirgus, vismaz uz papīra, turpina atveseļoties. Jāsaka, ka dati tika savākti decembra vidū pirms omikrona paveida  uzliesmojuma, kas nozīmē, ka turpmākajos mēnešos situācija var pasliktināties. ASV ISM ražošanas aktivitātes indekss decembrī samazinājies līdz 58,7 punktiem, salīdzinot ar 61,1 novembrī. Izejvielu cenas uzrādīja pozitīvu zīmi – ražotāju maksāto cenu aptaujas rādītājs decembrī samazinājās līdz 68,2 (zemākais līmenis kopš 2020. gada novembra), salīdzinot ar 82,4 novembrī. Tā kā Covid-19 jauns variants ir negatīvi ietekmējis vairākas nozares, Kongresa demokrātu un republikāņu partijas locekļi apspriež vēl vienu ekonomikas stimulēšanas kārtu, kas paredzēta restorāniem, uzstāšanās vietām, sporta zālēm un zemāko līgu sporta komandām.

Kā gaidīts, Covid-19 decembrī ievērojami skāra Eirozonu – IHS Markit kopējais iepirkumu menedžeru indekss samazinājās līdz 53.3 punktiem (zemākais kopš marta), salīdzinot ar 55.4 novembrī. Vācijā vien pakalpojumu sektors uzrādīja krasu kritumu (IHS Markit galīgais pakalpojumu iepirkumu menedžeru indekss decembrī noslīdēja līdz 48.7 salīdzinājumā ar 52.7 novembrī), bet kopējā PMI indeksa rādītājs bija 49.9 salīdzinājumā ar 52.2 novembrī. Papildu ierobežojumi norāda uz turpmāku aktivitātes lejupslīdi janvārī. Tikmēr ECB paaugstināja inflācijas prognozes un šogad sagaida inflāciju ap 3.2%, kas ir krietni virs 2.0% mērķa.

Pieaugošais pieprasījums un neliels inflācijas rādītāju samazinājums veicināja straujāku izaugsmi Ķīnas pakalpojumu sektorā – Caixin pakalpojumu PMI decembrī palielinājās par vienu punktu līdz 53.1. Aptauju rezultāti liecina, ka gan piedāvājums, gan pieprasījums uzlabojās, jaunam biznesam paplašinoties, taču uzņēmumi bija nobažījušies par iespējamiem traucējumiem Covid-19 gadījumu skaita pieauguma dēļ. Turklāt Ķīnas rūpnīcu aktivitāte pieauga straujāk, pateicoties zemākam cenu spiedienam un ražošanas apjoma pieaugumam – Caixin ražošanas PMI decembrī pieauga un sasniedza 50,9 punktu atzīmi (augstākais rādītājs kopš 2021. gada jūnija).

Etalona 10-gadu obligācijas