Investīciju vides apskats 11/2021

S&P 500 indekss paspēja pakāpties līdz 4743 punktiem novembrī, pirms tas nolēma atpūsties. Pagaidām grūti pateikt, vai redzēsim ierasto nelielo kritumu un ātri atsāksim kustību 4900-5000 līmeņu virzībā, vai arī mūs sagaidīs ilgstoša un ilgi gaidīta korekcija. Jāsaka, ka tirgus uzvedība pēdējās rudens dienās un decembra sākumā drīzāk liecina par otro scenāriju. Iepriekš zemos līmeņos esošais volatilitātes indekss pakāpās virs 27 punktiem, kas liecina, ka krasi mainījies arī tirgus dalībnieku noskaņojums.

Kurš vainīgs?

Vispārējam satraukumam bija divi galvenie iemesli. Pirmkārt, varas iestāžu reakcija uz jauno koronavīrusa štamu, – politiķus nepārliecināja farmācijas kompāniju solījumi ātri modificēt vakcīnu, un omikrona štamma simptomu viegla forma. Otrkārt, Pauela liecība Senātā, kurā viņš atkārtoja apņemšanos samazināt obligāciju iegādes apjomus, kas, visticamāk, notiks ātrāk, nekā iepriekš tika gaidīts. Turklāt Pauels (beidzot) ir noraizējies par inflāciju un tagad mēģina atrast tai labāku definīciju nekā “pārejoša”. ASV obligāciju ienesīgums saka, ka tirgus gaida procentu likmju kāpumu par 25–50 bāzes punktiem tuvāko sešu-divpadsmit mēnešu laikā, kas savukārt var radīt zināmu spiedienu uz akciju tirgu. Šis īstermiņa obligāciju ienesīguma pieaugums arī padara dolāru pievilcīgāku.

Eiropas un ASV akciju tirgi

Eiro krīt; dārgmetāli parāda vājumu

Eirodolāra cenas dinamika liecināja par eiro vājumu jau oktobrī, tāpēc novembra kritums nekļuva par lielu pārsteigumu, lai gan EUR/USD pāris cieta diezgan smagus zaudējumus, kas nebija redzēti jau labu laiku. Tirgus jau vairāk nekā gadu “izmantoja” 1.1600 apgabalu kā svarīgu atbalsta punktu, taču, kad tas beidzot padevās, kritums bija straujš un tagad noteikti ļauj uzskatīt EUR/USD 1.1000 līmeni par ļoti iespējamu mērķi tuvākajā nākotnē. Ja mēs redzēsim ātru EUR/USD “atlēcienu” virzienā uz 1.1400-1.1450 punktiem, mēs sagaidām, ka spekulanti izmantos šo iespēju, lai atkal pārdotu eiro. No otras puses, tiešs kritums līdz EUR/USD 1.1000 varētu būt laba iespēja pirkt vienoto valūtu.

Dārgmetāli turpina bojāt garastāvokli. Pagājušajā mēnesī sudrabs sasniedza XAG/USD 25.50 līmeni un atkal izvēlējās “iet uz dienvidiem”. Arī zelts rada lielas bažas. Visa loģika, visas runas par inflāciju un dārgmetāliem maz ietekmē to cenu. Zelta mēģinājumi uzsākt jaunu kāpumu cieta neveiksmi. Jo ilgāks laiks paiet, jo lielāka iespējamība ir kustībai pretējā virzienā, tāpēc metālam ir jāatgūst XAU/USD 1850 līmenis un tas ir jāizdara ātri.

Etalona 10-gadu obligācijas

Obligāciju tirgus

Arī fiksētā ienākuma tirgos bilde pēdējā laikā ir kļuvusi neskaidrāka. Pirms mēneša visi bija pārliecināti, ka FRS beigs obligāciju atpirkšanu 2022. gada vidū un sāks paaugstināt procentu likmes. Tomēr jaunākie dati par ekonomikas izaugsmes palēnināšanos un pastāvīgi augsto inflāciju padara FRS nervozu. Nešķiet, ka inflācija ir “pārejoša”, kā Pauels ilgu laiku mēģināja visus pārliecināt, bet, no otras puses, ekonomiskā aktivitāte atkal palēninās, ko ietekmē piegāžu ķēdes problēmas un patērētāju noskaņojums. Novembris ir izrādījies reti labs mēnesis valsts obligāciju investoriem, neitrāls korporatīvo obligāciju indeksiem un “sarkans” augsta ienesīguma instrumentiem.

Augsta ienesīguma obligāciju indeksi

Inflācija smagi skar Eiropu un ASV

Eirozonā inflācija pieauga līdz rekordaugstam līmenim. Patēriņa cenu pieaugums novembrī sasniedza 4.9%, kas ir augstākais līmenis 25 gados. Enerģijas cenas auga par 27%, salīdzinot ar gadu iepriekš; arī pakalpojumu sfērā inflācija bija virs 2% atzīmes. Vācijas patēriņa cenu indekss novembrī pieauga līdz 6.0%, kas bija augstākais rādītājs kopš 1997. gada, salīdzinot ar 4.6% oktobrī. Francijā inflācija novembrī pieauga līdz 3.4%, kas ir augstākais līmenis pēdējo 13 gadu laikā.

Eirozonas ražošanas apjomi novembrī uzrādīja nelielu pieaugumu. Pieprasījums joprojām ir liels, taču situācija piegādes ķēdēs turpina pasliktināties. Vācijas Ifo institūta aptauja liecina, ka 74.4% uzņēmumu sūdzas par problēmām ar izejmateriālu un izejvielu iegādi, kas ir par 4 procentu punktiem vairāk nekā oktobrī.

ASV sākotnējie pieprasījumi pēc bezdarbnieka pabalstiem ir samazinājušies līdz zemākajam līmenim kopš 1969. gada novembra. ASV darba tirgus kļūst “šaurāks”, – bezdarbnieku skaits novembra vidū saruka līdz zemākajam rādītājam kopš 2020. gada marta. Inflācija ir radījusi negatīvu spiedienu uz ASV patērētājiem, viņu pārliecībai samazinoties līdz deviņu mēnešu zemākajam līmenim novembrī. Pateicības nedēļas nogale ir gada lielākais iepirkšanās piedzīvojums, taču šogad ASV pircēji devās uz veikaliem par 3.5% mazāk nekā pērn, liecina Nacionālās mazumtirdzniecības federācijas dati.

Kopējais tiešsaistes pircēju skaits samazinājies par 12.1% līdz 127.8 miljoniem, savukārt veikalu apmeklētāju skaits pieauga par 13.7% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, kad pandēmija lika pircējiem palikt mājās.

Zelta cena, USD/oz

Bet ja tomēr?

Ja korekcija patiešām ir sākusies, tad S&P 500 indekss var “pārbaudīt” 4450 līmeņus un, ja tas neapstāsies tur, tad mēs varēsim arī ieraudzīt 4150 punktu reģionu. Tomēr ilgtermiņa trends joprojām ir augšupejošs, tāpēc kritumi uzskatāmi par iespēju veikt ilgtermiņa pirkumus par izdevīgākām cenām.