Investīciju vides apskats 06/2024

Jūnijs ASV akciju tirgū nebija pārsteigumu mēnesis – FRS rīkojās paredzami, indeksi ierastā gaitā virzījās uz augšu, un tehnoloģiju sektors atkal bija līderis šajā rallijā uz jaunām virsotnēm. S&P 500 pieauga par 3,5%, bet Nasdaq-100 par 6,2%. Dārgāks kļuva arī  “Lieliskais septiņnieks” – Alphabet izauga par 5,2%, Meta – par 5,6%, Nvidia – par 7,4%, Apple, Amazon un Microsoft palielinājās par aptuveni 8%, bet Tesla akcijas uzleca par 12,3%. Dow Jones Industrial Average Index pieauga par 1,4%, bet Russell 2000 samazinājās par 0,6%. Lielākā daļa indeksu 28. jūnijā sasniedza savus visu laiku augstākos rādītājus pēc tam, kad tika publicēti dati par PCE cenu indeksu, kas liecināja par zināmu inflācijas tempu mazināšanos un iespējamo procentu likmju samazinājumu tuvākajā nākotnē.

Eiropas biržām iet “jautrāk”

Tikmēr Eiropas STOXX 600 indekss, kas atspoguļo 17 Eiropas valstu biržās kotēto 600 lielāko uzņēmumu dinamiku, zaudēja 1,62%. Negaidītais Emanuela Makrona lēmums pēc neveiksmīgajām Eiropas Parlamenta vēlēšanām atlaist Francijas parlamentu un rīkot ārkārtas vēlēšanas nepalīdzēja Francijas CAC 40, kas mēneša laikā zaudēja 6,4%. Francijas vadošo banku akcijas tika pakļautas spēcīgam spiedienam: Societe Generale zaudēja gandrīz 20% no vērtības, Credit Agricole – 14,1% un BNP Paribas – 12,2%. Pēc analītiķu domām, galvenais iemesls tik straujam kritumam ir augstākas finansējuma izmaksas un tādējādi ierobežotāks banku aktīvu pieaugums. Un, lai gan galvenais pārdošanas vilnis, visticamāk, ir beidzies, jārēķinās, ka vēl kādu laiku var saglabāties pārdevēju spiediens uz akciju cenām.

Eiropas un ASV akciju tirgi

Avots: Bloomberg un Signet Bank

Politiķi ir uzmanības centrā

Arī Apvienotajā Karalistē ir beigušās parlamenta vēlēšanas, kurās Toriju partija ar iepriekš nepieredzētu izgāšanos piekāpās leiboristiem ar Seru Kīru Stārmeru priekšgalā. Parlaments savu pilnvērtīgu darbu uzsāks tikai rudenī, kad pēc īsā vasaras pārtraukuma un partiju konferencēm tiks izvēlēti visu parlamentāro komiteju vadītāji un locekļi, un valdība iesniegs budžeta plānu turpmākajiem mēnešiem, tādējādi nosakot, kādā virzienā (un par kādu naudu) turpmāk attīstīsies valsts. Tirgus reakcija uz šīm pārmaiņām pagaidām nav manāma. Savukārt ASV notika debates starp abiem prezidenta vēlēšanu kandidātiem – pašreizējo valsts galvu Džo Baidenu un pretendentu Donaldu Trampu. Tramps tika atzīts par debašu uzvarētāju, neskatoties uz redzamiem trūkumiem argumentācijā. Zīmīgi, ka debates notika netradicionāli agri – parasti tās notiek septembrī pēc partiju konventiem, kad republikāņi un demokrāti oficiāli apstiprina savus kandidātus. Jāatzīmē, ka debates notika nerimstoties baumām par iespējamo pašreizējā prezidenta kandidatūras maiņu. Partijai, protams, gandrīz nav reālu iespēju nomainīt Baidenu bez viņa piekrišanas; un viņam šāds lēmums jāpieņem līdz augustā paredzētajam demokrātu konventam. Pagaidām nav pazīmju, ka prezidents būtu gatavs izstāties no vēlēšanu cīņas, taču šādas situācijas attīstības gadījumā kopējai volatilitātei vajadzētu pieaugt, lai gan vasara tradicionāli asociējās ar “kluso laiku” finanšu tirgos. Šobrīd treideru pozīcijas S&P 500 nākotnes līgumos tikai nedaudz mainījušās par labu lāčiem, tāpēc mēs joprojām paliekam pie viedokļa, ka vasarā nav gaidāmas krasas tirgus svārstības. Tomēr “nedaudz piefiksēt” peļņu pašreizējos līmeņos būtu diezgan pamatoti.

Etalona 10-gadu obligācijas

Avots: Bloomberg un Signet Bank

Dolārs aug; dārgmetāli konsolidējas netālu no atbalsta līmeņiem

Jūnijā valūtas tirgos dominēja dolārs, bet Japānas jenas turpināja ievērojami krist. Dolāra indekss (DXY) kopumā, šķiet, vēlas turpināt kāpumu, tāpēc varam sagaidīt, ka eiro un Lielbritānijas sterliņu mārciņa vēl vairāk zaudēs pozīcijas attiecībā pret dolāru, kad pašreizējā konsolidācija būs beigusies. Tā kā ekonomiskā situācija joprojām ir neskaidra, turklāt ģeopolitiskā spriedze un konflikts Sarkanajā jūrā arī nepalīdz stabilitātei, OPEC+ jūnijā paziņoja par naftas ieguves apjomu samazinājumu, naftai tirgojoties 80-83 ASV dolāru par barelu robežās. Mēs joprojām uzskatām enerģētikas sektoru par lēto iespēju hedžēt pašreizējos “astes” vai “melno gulbju” riskus, un nozares uzņēmumi piedāvā labu cenas un vērtības attiecību. Zelta cenas turpināja konsolidēties tuvāk sākotnējai atbalsta zonai 2300-2250 ASV dolāru par Trojas unci. Sudrabs, lai gan uzrāda lielāku svārstīgumu, rīkojas līdzīgi, atlecot no galvenajiem atbalsta līmeņiem ap XAG/USD 29,00-28,50. Samazinot savas pozīcijas zeltā, mēs turpinām turēt sudrabu un platīnu, gaidot lielāku metālu kāpumu īstermiņā.

Augsta ienesīguma obligāciju indeksi

Avots: Bloomberg un Signet Bank

Rūpniecības sektors joprojām sagādā problēmas

Saskaņā ar provizoriskajiem PMI ziņojuma datiem otrā ceturkšņa beigās Eirozonas uzņēmējdarbības aktivitāte bija diezgan laba. Lai gan sezonāli izlīdzinātais HCOB Flash Eurozone Composite PMI indekss jūnijā samazinājās līdz 50,8 punktiem salīdzinājumā ar 52,2 punktiem maijā (galvenais krituma faktors bija jauno pasūtījumu samazināšanās), tas joprojām ir virs 50 punktu robežas. Saskaņā ar S&P Global datiem izejas cenu inflācijas līmenis bija astoņu mēnešu zemākajā punktā, bet ražošanas izmaksu inflācijas līmenis

bija zemākais sešu mēnešu griezumā. Saskaņā ar Eurostat datiem Eirozonas patēriņa cenu indekss gada izteiksmē jūnijā nedaudz samazinājās (2,5% salīdzinājumā ar 2,6% maijā), bet gada pamata patēriņa cenu indekss (neietver pārtiku, enerģiju, alkoholu un tabaku) nemainījās un sastādīja 2,9%. Bezdarba līmenis palika nemainīgs (6,4%), bet darbvietu radīšana palēninājās.

Saskaņā ar ISM ziņojumu ASV ražošanas nozarē turpinājās lejupslīde, un iepirkumu menedžeru indekss sasniedza 48,5 punktus, kas ir nedaudz zemāks nekā maijā. No sešiem lielākajiem apakšindeksiem, kas tieši ietekmē ziņojumu, jūnijā pieaugums bija vērojams tikai ķīmiskā rūpniecībā, bet tikai divas nozares (datoru un elektronisko iekārtu ražošana un tā pati ķīmiskā rūpniecība) ziņoja par jauno pasūtījumu pieaugumu. Tomēr S&P Global pārskatā bija vērojama pozitīvāka aina: uzņēmējdarbības aktivitāte paātrinājās līdz augstākajam līmenim 26 mēnešu laikā un aktivitāte pakalpojumu nozarē 17 mēnešus pēc kārtas pārsniedza 50 atzīmi. Arī darba samaksa un nodarbinātība pakalpojumu sektorā turpina strauji augt. Turklāt saskaņā ar S&P Global datiem ražošanas PMI pieauga no 51,3 maijā līdz 51,7 jūnijā (pretēji ISM novērojumiem). Bezdarba līmenis ASV sastādīja 4,1%, un nelauksaimnieciskajs sektors spēja izveidot 206 000 jaunu darbvietu. Tomēr maija dati tika būtiski koriģēti, radīto darbvietu skaitam samazinoties no 272 000 līdz 218 000.

Ķīnas rūpnieciskā aktivitāte jūnijā samazinājās otro mēnesi pēc kārtas, savukārt ar ražošanu nesaistītais sektors pieauga lēnāk nekā iepriekš. Nacionālā statistikas biroja dati liecināja, ka Ķīnas oficiālais PMI ražošanas sektorā jūnijā nemainījās un sastādīja 49,5 punktus. Oficiālais S&P Global PMI indekss, kas ietver ražošanas un ar ražošanu nesaistītos sektorus, jūnijā samazinājās par puspunktu līdz 50,5.

Zelta cena, USD/oz

Avots: Bloomberg un Signet Bank

Nekas jauns valsts parāda tirgū

6. jūnijā Eiropas Centrālā banka nolēma samazināt galveno refinansēšanas likmi par 25 bāzes punktiem. Tā kā inflācijas tempi Eirozonā pēdējā laikā uzrāda samazinājuma pazīmes, daudzi paredz, ka šogad procentu likmes tiks samazinātas vēl vairāk. Savukārt Federālo rezervju sistēma jūnijā saglabāja procentu likmes esošos līmeņos. Morgan Stanley stratēģis norādīja, ka Feds un ECB septembrī var lemt par labu likmju samazinājumam, minot tos pašus inflācijas momentus.

Jūnijā 10-gadīgo ASV valsts parādzīmju ienesīgums samazinājās par 10 bāzes punktiem līdz 4,4%. Ienesīgums samazinās lēni, bet diezgan sistemātiski. Šķiet, ka tirgus kļūst arvien pārliecinātāks, ka pirmais procentu likmju samazinājums ASV notiks septembrī, neraugoties uz nepārtrauktajiem FRS amatpersonu paziņojumiem, ka likmes jāturpina turēt augstas tik ilgi, cik nepieciešams, lai “uzvarētu” inflāciju. Nākotnes līgumu tirgus ir 100% pārliecināts, ka septembrī bāzes likmes ASV tiks samazinātas par 25 bāzes punktiem, bet decembrī – vēl par 25 b.p., un tas, jāatzīst, ir ļoti kategorisks viedoklis. Vienlaikus mēs nemainām savu ieteikumu uzkrāt pozīcijas 10-gadīgos Tresuries pie ienesīguma līmeņiem 4,5%+.