Investīciju vides apskats 11/2019

Akciju tirgus novembrī uzrādīja diezgan labus rezultātus. S&P 500 indekss turpināja lidot augstāk autopilota režīmā, sasniedzot jaunu rekordu pie 3154 punktu atzīmes un ignorējot visus pa ceļam sastaptos brīdinājumus. DAX un Nikkei gāja pa līdzīgu ceļu, rādot gatavību atkārtot savus 2018. gadā sasniegtos rekordaugstumus.

Tvītu spēks

Šķiet, ka prezidentam Trampam vairs nav šaubu par sava Twitter konta spējām, nesen noskaidrojot to, ka ir iespējams vienlaicīgi pacelt importa tarifus, palēlināt Ķīnas ekonomikas izaugsmi un stimulēt akciju tirgu ar vien solījumiem par gaišāku nākotni. Ironiski, bet šāda pieeja turpina darboties. Ir pagājis gads no brīža, kad valstu, centrālo banku un kompāniju vadītāji sāka tirdzniecības karus uzskatīt par lielāko risku globālās ekonomikas labklājībai. Savukārt šogad ekonomiskā situācija ir tikai pasliktinājusies, un tirdzniecības kari starp Ķīnu un ASV nav beigušies. Ceturkšņa rezultātu un makroekonomisko datu ietekme uz akciju tirgu ir kļuvusi mazāka par  politiķu komentāriem un runām par iespējamu tirdzniecības līgumu parakstīšanu vai neparakstīšanu. Novembrī ziņu skaits par gandrīz noslēgtiem tirdzniecības līgumiem bija augstāks, tāpēc jauni augstumi akciju tirgū nevienam nenāca kā pārsteigums.

Lēnāks samazinājums rada optimismu

Novembris bija jau 10. mēnesi pēc kārtas, kurā samazinājās eirozonas ražošanas aktivitāte. Iepirkumu vadītāju aptaujas, lai gan mazliet pakāpās novembra mēnesī, joprojām atrodas zem 50 punktu atzīmes, kas atdala izaugsmi no lejupslīdes. Jauni pasūtījumi, nodarbinātība, izejmateriālu pirkumi un darba pasūtījumi – visi šie rādītāji samazinājās lēnāk kā tika prognozēts, dodot finanšu tirgiem iemeslu optimismam. No otras puses, Lielbritānijas ražošanas sektors pagājušajā mēnesī samazināja darbavietas ar ātrāko tempu kopš 2012.gada.

Ķīna turpina buksēt

Pirmie pieejamie indikatoru dati par Ķīnas ekonomiku liecina par kārtējo mēnesi ar ekonomikas palēlināšanos. Ekonomikas izaugsmes temps trešajā ceturksnī jau parādīja gandrīz zemāko līmeni pēdējo trīs desmitgažu laikā, un jaunākie finanšu tirgus un biznesa dati parāda šī trenda turpināšanos – tirdzniecība, iepirkumu vadītāju sentiments un rūpniecības cenas pasliktinās. Ķīnas rūpniecības kompāniju peļņa ir samazinājusies par 9.9%, salīdzinot ar gadu iepriekš. Tas ir lielākais kritums kopš 2011. gada un trešais mēnesis pēc kārtas, kurā peļņa samazinās. Samazinājums galvenokārt skaidrojams ar vēl ātrāku samazinājumu ražošanas preču cenās un lēnākiem ražošanas un pārdošanas tempiem.

Mērena izaugsme ASV

ASV ekonomika auga mērenā tempā no oktobra līdz novembra vidum. Izaugsmes prognoze kopumā bija pozitīva, neskatoties uz to, ka darbaspēka tirgus turpināja norādīt uz problēmām visā valstī. Kopumā nodarbinātība turpināja palielināties, neskatoties uz to, ka atbilstošu darbinieku atrašana ir apgrūtināta visā valstī. ASV patēriņa izdevumi turpināja palielināties, kas visticamāk ļaus saglabāt mērenu ekonomikas izaugsmi arī ceturtajā ceturksnī. Patēriņa izdevumi, kuri veido vairāk nekā divas trešdaļas no ASV ekonomiskās aktivitātes, oktobrī palielinājās par 0.3%, mājsaimniecībām vairāk tērējot par elektrību un gāzi, kas atsvēra kritumu jaunu automašīnu iegādē. Pieaugums patēriņa izdevumos, apvienojumā ar zīmēm par stabilu investīciju apjomu kompānijām, liecina par to, ka ekonomika turpinās augt aptuveni potenciālajā līmeni, par kuru tiek uzskatīts 1.7% – 2.0% izaugsmes līmenis.

Rekordzema volatilitāte valūtu tirgū

Tie no Jums, kas lasa tirgus apskatu regulāri, visticamāk ir pieraduši pie ierastās nodaļas par neaktīvu un bezvirziena EUR / USD valūtas pāra tirdzniecību. Šoreiz mēs gribam parādīt citu bildi – divus grafikus (skatīt nākamo lappusi), kas patiesībā ir vairāk vērti nekā 1000 vārdu. Pirmais grafiks parāda 3 mēnešu volatilitāti Forex tirgū. No šī attēla varam secināt, ka šī brīža rādītājs ir tikai mazliet virs visu laiku zemākā piedzīvotā volatilitātes rādītāja. Nākamais grafiks parāda šīs pašas atzīmētās zemās volatilitātes vietas EUR / USD pāra grafikā, lai vieglāk uztvertu to, kas parasti seko pēc šādiem zemas volatilitātes periodiem. Kā redzam, pēc šādiem periodiem tirgus var piedzīvot ļoti strauju kustību kādā no virzieniem. Piemēram, 2007. un 2014. gadā tirgus piedzīvoja 23% kustību. Šodien mēs atrodamies ļoti līdzīgā volatilitātes līmenī. Protams, skaitļi nepasaka konkrētu dienu kustībai vai to, kurā virzienā notiks kustība pārī. Šī iemesla dēļ mēs turpinām vērot, lai iegūtu norādes par iespējamo kustības virzienu.

Forex volatilitātes indekss ietekme arī Lielbritānijas mārciņu. Pēdējās 6 nedēļas GBP / USD ir atradies ļoti šaurā diapazonā (atkal). Paredzēt šīs konsolidācijas iznākumu ir grūti, it īpaši ņemot vērā nebeidzamo Brexit problēmu. Viena lieta ir skaidra – mārciņa saglabā 1.3000 līmeni augšpusē, jo svarīga trenda līnija no 2014. gada augstākā rādītāja mazliet virs 1.3000. Nedēļas tirdzniecības beigas virs 1.3000 palielinās varbūtību pārim sasniegt 1.3350 līmeni. Savukārt, ja pāris nokritīs zem 1.2800, tad mums ir jāgatavojas dziļākai kustībai līdz 1.2550 – 1.2600.

Dārgmetāli turpina dzīvot mierīgi

Sudrabs un zelts vēlarvien tirgojas šaurā sānveida diapazonā, un mums nav daudz, ko piebilst pagājušā mēneša komentāriem. Iepriekšējās nedēļas parādīja redzamu korelāciju starp akciju tirgu un dārgmetāliem. Vājš akciju tirgus var būt labs dārgmetāliem, tāpēc mēs turpinām meklēt zīmes par to, uz kurieni tie varētu doties.

Obligāciju tirgum ir telpa izaugsmei

Parāda vērtspapīru telpā visi ir nogaidīšanas režīmā. Valsts obligāciju un mazākā ziņā investīciju reitinga obligāciju tirgus “konsolidēja” šī gada izaugsmi apmēram pēdējos 3 mēnešus. Atgādinājumam – spekulatīvā reitinga obligāciju tirgus šogad ir uzrādījis izcilu izaugsmi. Bloomberg Barclays US Corporate HY Total Return indekss pieauga par 0.33% novembra mēnesī, iezīmējot jau 10 no 11 pozitīviem mēnešiem 2019. gadā. Gada izaugsme sasniegusi jau gandrīz 12%. Eiropas augsta ienesīguma indekss izskatās līdzīgi, gada izaugsmei sasniedzot gandrīz 11% (1.05% novembra mēnesī). Lai gan šī brīža kustība izskatās diezgan nogurusi, marža starp abiem tirgiem nav nepieņemami zema, tāpēc pastāv telpa tālākai izaugsmei, ja saglabāsies labvēlīga vide ieguldījumiem riskantos aktīvos.