Рынки и тенденции 06/2020

В июне американские индексы акций скорее защищали свои позиции, не показав какой-либо определенной динамики. Исключением стал Nasdaq, выросший на более чем 5%. Европейские индексы EuroStoxx 50 и Dax вели себя менее скромно, прибавив 6% и 6.25% соответственно. В начале месяца, после того как S&P 500 поднялся чуть выше отметки в 3230 пунктов, индексы вступили в фазу небольшой коррекции, которая, впрочем, не принесла никому большого вреда – последние два дня июня остались за быками.

Ждем хорошее, готовимся к плохому

Технически мы наблюдаем консолидация и намеки на продолжение роста, возможно с обновлением исторических максимумов по индексам S&P 500 и Dax. В то же время мы предполагаем, что в ближайшие месяцы мы увидим значения индексов, которые будут ниже июньских значений. Дело не только в новостном фоне, который по-прежнему в большей степени негативен. Неприятности разного плана преследуют сам бизнес – компании не особо охотно делают прогнозы на будущее, и мы видим продолжающуюся череду банкротств – среди крупных игроков в этом месяце «сдались» Chesapeake Energy и Wirecard AG, причем последняя с большим скандалом и множеством вопросов к работе аудитора и регулятора.

Активность возвращается в экономику, но опасения остаются

Производственная активность в США в июне достигла самого высокого уровня за более чем год. Тем не менее, растущее число инфицированных Covid-19 угрожает экономическому росту. Индекс деловой активности подскочил до 52.6 в прошлом месяце с 43.1 в мае. Восстановление индекса ISM сопровождалось улучшением в секторе промышленного производства, на рынке труда и жилья, а также увеличением потребительских расходов. Цифры указывают на то, что экономика «повернула за угол» после рецессии, начавшейся в феврале. В июне частный сектор добавил 2,36 млн. рабочих мест, а доверие потребителей в США выросло в июне больше, чем ожидалось. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл сказал, что, хотя недавние признаки улучшения, в том числе неожиданное увеличение занятости и рекордный рост розничных продаж в прошлом месяце, обнадеживают, понадобятся многие месяцы чтобы справится с нанесенным пандемией ущербом.

Розничные продажи в Гермении выросли почти на 14%, восстановившись после падения на 6.5% в апреле, в основном благодаря онлайн-покупкам в то время как безработица росла медленнее, чем ожидалось в июне. Это означает, что в прошлом месяце в Германии безработными были 2.943 миллиона человек, то есть 6.4% от рынка труда. Годовая инфляция в Германии оставалась значительно ниже целевого показателя Европейского центрального банка, что является дополнительным обоснованием монетарного стимулирования экономики.

Китай дает надежду региону

В июне производственная активность в Китае росла более быстрыми темпами после того, как правительство отменило карантин и увеличило фискальную поддержку. Индекс менеджеров по снабжению Caixin / Markit вырос до 51.2 пункта, что является самым быстрым темпом роста с декабря. Экономика Китая постепенно выходит из резкого спада в первом квартале, и большая часть страны вновь открыта для ведения бизнеса. Тем не менее многие производители все еще страдают от сокращения глобального спроса и отмены зарубежных заказов. Восстановление активности в Китае дало некоторую надежду, что регион в целом, возможно, прошел худшее. Производственная деятельность увеличилась во Вьетнаме и Малайзии, в то время как в Индии она сокращалась третий месяц подряд, но гораздо более медленными темпами.

Интересные возможности на валютном рынке

Долларовый индекс «отскочил» от уровня в 96 пунктов и провел весь июнь в своей обычной манере торговаться в диапазоне. Мы считаем, что доллар США хочет атаковать среднесрочную поддержку у отметки в 95 пунктов, поэтому мы внимательно следим за недельным графиком пары EUR/USD – недельное закрытие EUR/USD выше 1.1310 может заложить основу для активного падения доллара.

Мы также напомним об одном интересном графике на рынке Форекс – евро против фунта. Пара провела последние 3-4 года в хаотическом узком боковом движении, и, если мы правильно «читаем» — в конце концов, она должна увидеть впечатляющий рост евро по отношению к британскому фунту и последующий драматический разворот. Как это сработает и работает ли вообще никому пока неизвестно, следить за EUR/GBP определенно стоит.

Хороший месяц для фиксированного дохода

Июнь был хорошим месяцем для бумаг с фиксированным доходом. Несмотря на заявление председателя Федеральной резервной системы США о том, что отрицательные процентные ставки не входят в повестку дня, доходность двухлетних казначейских облигаций упала до 0.15% в последний день июня. Общий уровень доходности государственных облигаций как в США, так и в Европе остается на своих минимумах.

Между тем, за первую половину 2020 года общие объемы выпусков облигаций в любой момент может превысить общую сумму выпусков 2019 года. Такое оживление заимствований теперь считается приемлемым из-за чрезвычайных обстоятельств. Правительства всего мира объявляют о новых программах стимулирования, все глубже погружаясь в долги. К их счастью, аппетит к риску на финансовом рынке кажется ненасытным и способен поглотить все, что ему предлагают. Следовательно, корпоративные индексы бумаг с высокой доходностью в США и Европе в июне выросли на 2%, в то время как Bloomberg Barclays EuroAgg Corporate вырос почти на процент.

Готов ли рынок к новым скоростям?

Повторимся, тенденции на рынках не соответствуют ни экономическим данным ни настроению многих инвесторов, поэтому нельзя исключать резкую смену сентимента и направления тренда цен мировых индексов. Падения цен в первом квартале года на 35-40% и дальнейший рост во втором квартале на 50-60%, возможно, означает переход на иные скорости изменения реалий и тенденций, к которым большинство инвесторов не готовы.