Рост доходностей облигаций вызывает серьезное беспокойство

Положительные процентные ставки – в 90-е годы, когда я начал изучать экономику и работать в банке, это словосочетание было непреложной истиной, а ситуация в Японии, где отрицательная процентная ставка применялась к краткосрочным банковским депозитам, воспринималась как временное недоразумение. С тех пор многое изменилось, и нулевые или даже отрицательные процентные ставки стали обычным явлением во многих развитых странах.

Графики цен уже довольно давно сигнализировали о том, что этот цикл должен закончиться, но рынок проявлял редкое «упрямство». Уже казалось, что ничто не сможет повлиять на этот порядок вещей — ни многолетнее количественное смягчение, ни льготы во время пандемии Covid-19. Ситуация коренным образом изменилась с вторжением России на Украину в декабре этого года, когда факт инфляции уже нельзя было отрицать.

С тех пор процентные ставки значительно выросли, а рынки продолжают «учитывать» дальнейшее их повышение. В некоторых случаях опасения по поводу роста ставок являются серьезными, например, беспокойство итальянского правительства по поводу недавнего повышения доходности 10-летних облигаций до уровня чуть выше 4%. На какое-то время ЕЦБ удалось всех успокоить, и доходность облигаций упала примерно на 100 базисных пунктов. На данный момент доходность 10-летнего долга уже приблизилась к отметке в 5%, и опасения становятся только более серьезными.

Совсем недавно Банку Англии также пришлось вмешаться в рынок государственных долговых обязательств, чтобы предотвратить слишком быстрый рост доходностей. Понятно, что этот процесс начался и, вероятно, будет продолжаться, но в краткосрочной перспективе анализ ценовых графиков все же дает определенную вероятность того, что в ближайшее время темпы роста ставок могут снизиться, а доходности стабилизироваться.

График цен на 10-летние государственные облигации США

Пост опубликован в сотрудничестве с экспертом Signet Bank Каспаром Пуненовым