Обзор инвестиционной среды 10/2025

Фондовые рынки сохраняли бычий тренд на протяжении всего октября, отметив историческую шестимесячную серию роста новыми историческими максимумами. Рост был обусловлен сильными результатами отчетности компаний за третий квартал, торговыми соглашениями между США и Китаем и вторым в этом году снижением процентной ставки ФРС, в результате чего целевой диапазон ставок составил 3,75–4,00%. Однако Пауэлл предупредил, что дальнейшее смягчение монетарной политики «не является предрешенным». Несмотря на бычье настроение на рынках, рост по-прежнему все в большей степени концентрировался в отдельных секторах и среди компаний с большой капитализацией, при этом компании из списка «Великолепной семерки» (Mag7) в настоящее время составляют рекордные 37% от общей рыночной капитализации индекса S&P 500.

Индекс STOXX 600 вырос примерно на 2,5% в течение месяца благодаря уверенным результатам Европейских компаний в сезон отчетности, решению ЕЦБ сохранить ставки на прежнем уровне и достаточно стабильной экономике Еврозоны. Росту способствовали сектора технологий, люксовых товаров (во главе с LVMH), энергетики, здравоохранения и продуктов питания, в то время как горнодобывающая отрасль и сектор страхования показали более слабую динамику. В конце месяца акции автомобилестроительных компаний выросли после новостей о том, что Nexperia возобновит поставки микросхем из Китая. Биткойн поднялся до 125 000 USD, а затем упал на 4,3%, в то время как спотовые ETF на BTC прибавили 3,5 млрд долларов, увеличив долю институциональных инвесторов до 12% от общего предложения BTC.

Соевые бобы за редкоземельные металлы

30 октября президент Трамп и президент Си заключили торговое перемирие, в рамках которого Китай согласился приостановить контроль над экспортом редкоземельных металлов на один год и обязался закупить 12 млн тонн соевых бобов у США в 2025 году и 25 млн тонн ежегодно в течение следующих трех лет, восстановив спрос, существовавший до начала торговой войны.

Несмотря на это объявление, наиболее активный фьючерсный контракт на соевые бобы CBOT упал на 1,3% в течение дня – так рынок отреагировал на отсутствие конкретных деталей сделки.

Китай, который контролирует 60% мировой добычи редкоземельных металлов и 90% их переработки, воспользовался этим доминирующим положением, в то время как США отказались от угроз введения 100-процентных пошлин, сохранив текущие уровни и снизив «фентаниловые» пошлины. Другие договорённости включали отсрочку ограничений по «Списку юридических лиц» и приостановку сборов за швартовку судов на год, в результате чего средняя пошлина на китайские товары составила порядка 47%.

Неясно кто больше выиграл в этих переговорах: некоторые считают, что Трамп добился своего в плане потоков сырьевых товаров, а другие утверждают, что Китай почти ничего не отдал и вынудил США пойти на уступки.

Сезон отчетности снова стартовал отлично

На момент написания статьи 64% компаний из индекса S&P 500 предоставили свою финансовую отчетность за III квартал. 83% из них превзошли ожидания по прибыли на акцию (EPS), что является максимальным показателем со II квартала 2021 года, а 79% превысили прогнозы по выручке, продемонстрировав сильный рост. Прибыль выросла на 10,7% в годовом исчислении, что стало четвертым кварталом подряд с двузначным ростом, во главе с 27-процентным ростом в секторе ИТ, обусловленным развитием искусственного интеллекта, облачных вычислений и полупроводников. Средняя чистая прибыль по индексу выросла до 12,9%, а маржа в секторе ИТ составила 27,6%. Прогнозы на IV квартал неоднозначны: 28 компаний дали негативные прогнозы по прибыли на акцию, а 21 — позитивные.

Рынок жестоко наказывает компании за невыполнение прогнозов по прибыли: «неудачники» падают на 3–5%, а акции технологических гигантов с высокой капитализацией – на 8–12%, что отражает чувствительность к недостижению целей на фоне высоких оценочных значений. Среди компаний из списка Mag7, которые уже предоставили свою финансовую отчётность, Amazon продемонстрировала самый сильный рост после ее публикации: акции подскочили более чем на 10% после сообщения о 20-процентном росте продаж Amazon Web Services. Напротив, Meta продемонстрировала самое резкое падение после значительного промаха по прибыли – акции компании упали примерно на 11%.

Остановка поставок чипов из Китая угрожает европейскому автопроизводству

Компания Nexperia, которая производит более 100 млрд чипов в год, 14 октября приостановила поставки чипов из Китая, где сосредоточено 70% окончательной сборки продукции компании, из-за геополитических разногласий между Нидерландами и Поднебесной.

Эта остановка поставила под угрозу европейское автомобилестроение, где Nexperia поставляет более 40% полупроводников, при этом запасов, по прогнозам, хватит всего на несколько недель, а аналитики предсказывают потенциальное падение производства автомобилей в Германии на 10% или, в худшем случае, на 30%.

Цены на металлы резко выросли; доллар США укрепился

Несмотря на действия ФРС и ЕЦБ, доллар США продемонстрировал хорошую динамику, завершив месяц на позитивной ноте и добавив некоторую стабильность в общую картину. В перспективе пара EUR/USD может возобновить долгосрочный восходящий тренд, при условии, что курс EUR/USD останется выше ключевых уровней. В краткосрочной перспективе мы наблюдаем за поддержкой на уровнях 1.1400 и 1.1200, которые могут предоставить возможности для покупок, если пара опустится до этих уровней. Сопротивление в районе 1,2000 остается критическим.

Между тем, драгоценные металлы стали главными героями рынка. Золото продолжает торговаться на исторически высоких уровнях, а серебро в третий раз в истории ненадолго достигло уровня XAG/USD 50. Во время этой эйфории мы предпочитали выходить из рынка или, по крайней мере, существенно сокращать длинные позиции. Недавнее движение цен и другие паттерны указывают на то, что цены на драгоценные металлы могли уже достичь своего пика (как минимум локального). Учитывая рост цен на золото и серебро, а также важность продовольствия, мы рекомендуем обратить внимание на сельскохозяйственный сектор. Большинство агрикультур выглядят относительно дешевыми, и наш анализ как технических индикаторов, так и фундаментальных факторов подтверждает положительный прогноз для soft commodities.