(Не)ожидая новогоднего ралли

Привычное «Санта-ралли» на фондовых рынках в этом году вряд ли произойдет.

После отличных результатов в октябре и ноябре индексы вспомнили, что они все еще находятся в нисходящем тренде, и решили не давать инвесторам слишком много надежды. 13 декабря мартовские фьючерсы S&P 500 достигли упомянутой в прошлый раз зоны 4150+, откуда последовал быстрый откат, и сейчас мы вернулись к уровням 3800 пунктов. В краткосрочной перспективе у рынка могут быть силы еще раз попытаться приблизиться к августовским максимумам (чуть выше 4300 пунктов), однако не следует забывать, что мы находимся в очень неприятной рыночной среде и к ней следует относиться соответственно. Как я уже неоднократно говорил, сейчас лучше подумать о защите своего капитала и снижении рисков.

Это не означает, что участники рынка должны впадать в апатию. Мы с коллегами давно говорим об относительной привлекательности инструментов с фиксированной доходностью, а также о возможностях на рынке драгоценных металлов и сырья, которые мы стремимся использовать. Рынок облигаций в последнее время показывал неплохие результаты, а наши длинные позиции по серебру оказались «золотыми» — с начала сентября металл вырос более чем на 30%. В то же время волатильность цен на нефть предоставляет хорошие возможности для среднесрочных инвестиций.

Меня иногда спрашивают, насколько глубоким, по моему мнению, может быть падение на рынке акций. На одном из октябрьских мероприятий я показал следующий слайд:

Из графика видно, что в этом году я был вынужден перейти от «Плана А» предыдущих лет на альтернативный «План Б», которому сейчас следую. Конечно, детали и временные рамки как всегда не статичны и будут несколько раз меняться, но общая идея понятна – впереди уже упомянутые трудные времена и более низкие уровни индексов. Достигнем ли мы их быстро (скажем, в следующем году), как это было в 2020 году или во время мирового финансового кризиса, или наоборот, нас ждет «пила» длинною в десятилетие, аналогичная той, что была в 40-х или 60-70-х годах прошлого века, этого мы сейчас знать не можем.