Рынок пытается решить, что делать дальше

В течение месяца S&P 500 «отдал» 6,5% своей стоимости, продолжив коррекцию, начатую в начале года. Можно с уверенностью сказать, что падение с декабрьских максимумов оказалось глубже, чем я хотел и ожидал, и я не уверен, что оно закончилось. Как я писал в прошлый раз, «смотря на сегодняшний рыночный контекст, вероятности более глубокой просадки являются для меня предпочтительным развитием событий.» За это время мало что изменилось. Диапазон S&P 3650-3750 пунктов выглядит очень заманчивым для рынка, поэтому вполне вероятно, что мы его увидим в ближайшее время и только потом начнем движение вверх.

Многие эксперты и аналитики уже поспешили с утверждениями о начале медвежьего рынка, с чем я до сих пор не могу согласиться, так как считаю, что этому утверждению все еще не хватает доказательств. Одного фактора агрессивной политики ФРС будет недостаточно для немедленного обвала рынка или даже начала рецессии (хотя определение начала рецессии дело сверхнеблагодарное). Конечно, мы гораздо ближе и к тому и к другому, чем были 2 года или 5 лет назад. Более того, я уже несколько лет говорю, что рынок всегда возвращается к «средневзвешенным валюациям» (с эконометрическими / математическими законами спорить не стоит) и, безусловно, достаточно скоро к ним вернется, но оценки стоимости акций (“valuations”) по самой своей природе бесполезны при прогнозе результатов или дохода на ближайшие 12 месяцев. Они очень хорошо работают в долгосрочной перспективе (можно смело сказать, что ближайшие 5-7 лет будут неблагоприятными для инвесторов в рискованные активы), но не помогают в краткосрочной перспективе. И в рамках ближайших двух лет, я думаю, рынок хочет сначала достичь новых максимумов, а не начать «потерянное десятилетие».

Конечно, инвестирование сейчас — непростая задача, поэтому мы всегда подчеркиваем важность диверсификации в портфелях, особенно сейчас. Одних только акций и облигаций, когда действительно начнется рецессия или стагфляция и рынок будет рушиться, как во время мирового финансового кризиса или кризиса dotcom, будет недостаточно для диверсификации. Но об этом я напишу в следующий раз. А пока давайте следить за событиями и смотреть, как рынок решит начать лето.