Рынки и тенденции 11/2020

Ноябрь оказался отличным месяцем для финансовых рынков. Новости о вакцинах, подкрепленные победой Байдена на президентских выборах, стали катализатором массового рост цен на многие классы активов. Борьба Трампа и его попытки пересчета голосов не привели к каким-либо изменениям в результатах голосования, и суды США быстро отклонили все иски за отсутствием доказательств.

Политика? Какая политика?

Финансовые рынки обратили мало внимания на политические перипетии в США. Акции и высокодоходные бумаги с фиксированной доходностью были главными бенефициарами аппетита инвесторов к риску – общеевропейский индекс Bloomberg Barclays Pan-European High Yield в ноябре вырос на впечатляющие 4,16%, опередив индекс US Corporate High Yield Total Return, который вырос на 3,96%.

Казначейские облигации пережили несколько тревожных дней, не отдав тем не менее своих позиций. Доходности европейских госбумаг остаются отрицательными. На данный момент кривая суверенного долга США остается последней среди развитых стран, предлагающей инвесторам положительную доходность.

В ожидании Санта-Клауса

В преддверии Рождества и Нового года на ум приходят мысли о так называемом ралли Санты. Для рынка, наверное, это уже не рождественское чудо, а скорее инерция, привычка прошлых лет. В конце ноября даже быки на рынке драгоценных металлов сдались, переместив часть своей прибыли на фондовый рынок. В результате золото подешевело примерно на 10%, а серебро — на 15,8%. Цена на нефть марки Brent в ноябре выросла на 30% — с 36,50 доллара до 49,10 доллара за баррель. Как и ожидалось, рынок нефти отыграл практически всю просадку после обвала цен в марте-апреле 2020 года.

Рынок акций США и Европы

Осторожно, тонкий лед

С июля пара EUR/USD торгуется в узком диапазоне, пытаясь набрать энергию для направленного движения. Что ж, это действительно похоже на наш обычный ежемесячный прогноз по рынку FX — «ничего не произошло, так что давайте подождем еще немного». Тем не менее, месячный график EUR/USD дает нам новую информацию. В паре наблюдается нисходящий тренд двенадцатилетней давности, и цены неоднократно «отталкивались» от этой линии тренда. Еще летом пара EUR/USD «закрылась» выше нее, провела четыре месяца в консолидации, а затем решила проверить ее прочность. При сильном ноябрьском закрытииу нас есть высокая вероятность того, что единая валюта теперь попытается взять критически важный уровень в 1,25 долларов за евро.

Обычно давление на доллар – это хорошая новость для драгоценных металлов, но в ноябре корреляции, похоже, исчезли, а золото и серебро испытали серьезные страдания. Может ли это означать дальнейшее падение металлов в ближайшие недели? В идеале мы хотели бы увидеть некоторую дополнительную слабость до того, как начнется процесс достижения дна, но в последнее время рынок был слишком жаден для того, чтобы дать нам столь желанную возможность для увеличения длинных позиций. Для тех, кто торгует в долгосрочной перспективе, просадку на рынке драгоценных металлов следует рассматривать как возможность для покупки.

Индексы высокодоходных облигаций

Польза строгих мер во время первой волны Covid-19 в Азии

В ноябре экономическая активность в Китае показала самые быстрые темпами роста за десятилетие и указывает на то, что вторая по величине экономика мира восстанавливается до уровней конца прошлого года, при этом индекс деловой активности в производственной сфере Caixin/Markit вырос до самого высокого значения с ноября 2010 года. Активность достигается за счет строгих мер по сдерживанию распространения вируса, стимулирования инфраструктуры и значительного экспорта медицинских товаров. Другие азиатские страны также преуспели – опросы показали, что производственная активность растет в Тайване, Индонезии и Южной Корее. Корейский индекс PMI IHS Markit показал свое самое высокое значение с февраля 2011 года.

Индексы высокодоходных облигаций

В Европе все грустно и мрачно; США показывают смешанные данные

Возобновленные меры по ограничению распространения коронавируса по всей Европе остановили рост в Еврозоне – окончательный индекс деловой активности в производственной сфере IHS Markit упал, а экономические настроения снизились впервые за семь месяцев. Настроения в сфере услуг, крупнейшего сектора еврозоны, упали до -17,3 с -12,1. Настроения потребителей также снизились до -17,6 пункта в ноябре с -15,5 пункта в октябре.

Экономические индикаторы США за ноябрь показали смешанные сигналы. Деловая активность росла самыми высокими темпами за более чем пять лет, чему способствовал самый быстрый рост производства с сентября 2014 года, а также рост услуг. С другой стороны, доверие потребителей в США упало в ноябре больше, чем ожидалось, из-за повсеместного возобновления новых инфекций и ограничений бизнеса. Кроме того, число американцев, впервые подавших заявки на пособие по безработице, все время увеличивалось.

Цена на золото, USD/oz

Наш «базовый сценарий» едва жив

После выборов мы хотели, чтобы рынок доказал, что ралли с минимумов сентября и октября было «реальным», что он и сделал без каких-либо проблем. Атаки медведями уровней 3350-3400 по S&P 500 так и не было, и достижение отметки в 3050 теперь можно рассматривать как «очень маловероятные». Хорошая новость, конечно, заключается в том, что наша «бычья предвзятость» выдержала всю критику. Плохая – мы не успели разместить часть средств в портфелях. Тем не менее, если наши агрессивные прогнозы о достижении уровня 5000+ по S&P 500 в течение следующих 2-3 лет оправдаются, мы в любом случае ничего не упускаем. На данный момент, если мы сможем пробить отметку 3700 и удержать ее, то первая поддержка для быков переместится к значениям 3500-3520, что является хорошей долгосрочной позицией для входа. Если же мы сначала увидим падение ниже 3600, мы вернемся к разговорам об уже упомянутых уровнях в 3350-3400 пунктов. Вероятности говорят, что быки смогут их удержать.