Рынки и тенденции 10/2022

Октябрь был куда более благоприятным месяцем для рынков: волатильность, наконец, снизилась, а экраны торговых терминалов замигали зеленым цветом. Казалось, участники устали от общего негатива, геополитического стресса, растущей инфляции, жесткой монетарной политики и решили дать себе отдохнуть. Американские и европейские акции значительно выросли, а доходности облигаций снизились, в то время как индекс доллара стабилизировался. Тем не менее, рынки скорее рассматривают эти события как необходимую паузу, осторожно ожидая очередной порции плохих новостей, благо возможных их источников более чем хватает.

Хороших экономических новостей не ожидается

Производственная активность в Еврозоне резко снизилась вследствие падения спроса, связанного с кризисом покупательской способности, что указывает на рецессию в этой части экономики. Производственный индекс S&P Global final manufacturing PMI снизился на два пункта до 46,4 в октябре, достигнув 29-месячного минимума. Новые заказы сокращались темпами, наблюдавшимися только в худшие месяца пандемии, при этом соответствующий индекс резко упал и достиг 37,9 пункта по сравнению с 41,3 в сентябре. Инфляция в Еврозоне за месяц ускорились до 10,7%, согласно данным Евростата. Никаких позитивных новостей не поступало и из Китая, поскольку в октябре как производственная, так и сервисная активность продолжали сокращаться, а благодаря политике нулевой Covid толерантности новые вспышки вируса в промышленных центрах были встречены повторным введением ограничений на передвижение.

Рынок акций США и Европы

Производственная активность США, на долю которой приходится 11,9% экономики, росла самыми медленными темпами за последние 2,5 года – производственный PMI от ISM снизился до 50,2 в октябре, что является самым низким показателем с мая 2020 года. Из-за агрессивной денежно-кредитной политики ФРС в некоторых отраслях уже наблюдаются первые признаки снижения спроса; занятость в октябре снизилась в таких сферах как информационные технологии, финансы, профессиональные бизнес-услуги, образование и здравоохранение, хотя в целом рынок труда оставался устойчивым: занятость в частном секторе увеличилась на 239 000 рабочих мест в октябре по сравнению со 192 000 рабочих мест месяц назад.

Базовые 10-летние доходности

Банк Японии вновь вынужден вмешаться

Если не считать японскую йену, октябрь был довольно спокойным месяцем для основных валютных пар. Евро и фунт стерлингов пытались стабилизировать свое положение после эмоционального сентября, при этом пара GBP/USD, похоже, уже «нащупала» определенное краткосрочное или даже среднесрочное дно. EUR/USD удалось удержать зону поддержки 0,9550, о которой мы упоминали в прошлый раз, и на мгновение мы увидели рост пары выше паритета. Тем не менее, общая картина не предполагает, что для единой валюты плохие времена остались в прошлом.

Ранее мы говорили, что одной интервенции редко бывает достаточно, и мы вновь увидели Банк Японии «за работой», когда USD/JPY поднялась выше отметки в 150 пунктов. Похоже, участники рынка на сей раз могут и «услышать» центральный банк, который пытается сказать, что пара сейчас «слишком далеко от надлежащего уровня», поэтому зона USD/JPY 152-153 потенциально может стать среднесрочным максимумом.

Индексы высокодоходных облигаций

Рынки сырья и металлов в относительном спокойствии

Как мы говорили в прошлый раз, нам виделась комфортной покупка нефти марки Брент у 85 долларов за баррель с потенциалом роста выше USD/bbl 100. Цены на нефть удержали зону поддержки и приблизились к нашим верхним целям. Хотя ситуация в целом явно говорит в пользу более высоких цен на энергоносители в долгосрочной перспективе, риск заключается в том, что чем больше времени требуется для прохождения отметки в 100 долларов за баррель, тем более «тяжелой» становится сделка. Другими словами, если мы не увидим роста цен на нефть марки Brent до 105-110 долларов за баррель в ближайшие пару недель, то риск повторного посещения зоны USD/bbl 80-85 возрастет.

Золото по-прежнему выглядит уязвимым, и мы уделяем больше внимания серебру, где готовы увеличить наши длинные позиции, если увидим, что цены упадут ниже уровня XAG/USD 18.

Цена на золото, USD/oz

Центральные банки (пока) выполняют свои обещания

В соответствии с ожиданиями рынка, основные центральные банки продолжали повышать ключевые ставки, хотя Банк Канады решил быть менее агрессивным, чем ожидалось, в то время как ФРС пыталась казаться более строгой, что совсем не понравилось рынку акций. Как мы уже говорили в прошлый раз, Джером Пауэлл хочет видеть положительные реальные доходности «по всей кривой», а это означает, что доходность казначейских облигаций должна составлять не менее 5%. Рынок облигаций учел действия главных банкиров за несколько недель до этого, поэтому мы не увидели каких-либо резких движений цен / доходностей.