Рынки и тенденции 09/2021

В последние два месяца доходности государственных облигаций росли, и важную роль в этом сыграло ралли цен на нефть и газ, поэтому теперь у нас есть высокая вероятность увидеть гораздо более низкие цены на облигации в самое ближайшее будущее. Перед центральными банками стоит сложная задача – поддерживать низкие процентные ставки в условиях роста стоимости энергоносителей, что в конечном итоге приводит к росту большинства цен в потребительской корзине. Если цены на нефть и газ смогут удержать текущие уровни, как долго центральные банки будут притворяться, что это не проблема?

Смешанные экономические данные

В сентябре производство в США выросло, несмотря на более длительные задержки с поставками сырья и растущие цены на него. Рост числа случаев COVID-19 негативно повлиял на потребительское доверие, которое снижается третий месяц подряд и находится на самом низком уровне с февраля – 109,3 в сентябре по сравнению со 115,2 в августе. В течение сентября число американцев, подавших новые заявки на пособие по безработице, выросло, хотя четырехнедельная скользящая средняя, исключающая недельную волатильность, снизилась до самого низкого уровня с середины марта 2020 года.

Рынок акций США и Европы

Рост производства в Еврозоне в сентябре продолжился, но более медленными темпами опять же из-за проблем с поставками – окончательный производственный индекс PMI IHS Markit снизился до 58,6 пункта в сентябре с 61,4 в августе. Индекс цен на сырье в сентябре оставался стабильным, что свидетельствует о том, что проблемы в логистике по-прежнему сказываются на затратах. Экономические настроения в Еврозоне в сентябре немного повысились, поддержанные оптимизмом среди потребителей. С другой стороны, восстановление экономики Германии в сентябре замедлилось, – итоговый индекс деловой активности в производственной сфере IHS Markit снизился до 58,4 в сентябре по сравнению с 62,6 в августе. Другие крупные экономики блока также показали замедление роста. Высокие цены на производственные ресурсы, а также ограничения на использование электроэнергии негативно повлияли на производственную деятельность Китая, которая в сентябре несколько снизилась. Сырье по-прежнему вызывает беспокойство, поскольку субиндекс затрат на сырье увеличился до 63,5 пунктовв сентябре по сравнению с 61,3 в августе.

Базовые 10-летние доходности

Рост доллара оказывает давление на драгоценные металлы

Евродоллар по-прежнему находится в периоде широкой консолидации, даже если его последнее ценовое движение предупреждает о возможных проблемах для евро, и уровни цены EUR/USD 1,1490 и основной уровень поддержки 1,1300 теперь «под ударом». С другой стороны, мы наблюдаем регион EUR/USD 1,1700-30 как значимый уровень сопротивления. Доллар имеет тенденцию расти во время стресса на рынках капитала, поэтому мы внимательно следим за акциями и облигациями в поисках возможного направления валютного курса.

С ростом доллара у драгоценных металлов был еще один тяжелый месяц. Серебро пережило особенно сильные продажи и теперь пытается удерживать отметку в 21,50 долларов за тройскую унцию. Есть так много аспектов, которые говорят нам, что серебро «дешево» на текущих уровнях, но мы хотели бы, чтобы рынок помог нам с ростом цен. Золото продолжало формировать поддержку в районе XAU/USD 1700-1730. Пока цена металла выше 1650 долларов за тройскую унцию, среднесрочные перспективы остаются позитивными.

Цена на золото, USD/oz

Акции и суверенный долг

В связи с продолжающимся ростом доходностей государственных облигаций в сентябре произошло значительное падение на рынке акций. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла с 1,30% до 1,56%, и как с фундаментальной, так и с технической точки зрения, мы, скорее всего, увидим отметку в 1,7% раньше, чем позже. Принимая это во внимание, мы можем ожидать, что S&P 500 попытается повторно протестировать свои июньские уровни в районе отметки 4160 пунктов, хотя сначала медведям придется преодолеть область 4240-4260. Как мы уже неоднократно упоминали в наших ежемесячных заметках и во время клиентских мероприятий, мы пока не ожидаем серьезных распродаж на рынке акций развитых стран, поэтому наш «План А» рассматривает область 4100 по S&P 500 как уровень поддержки, который не будет преодолен еще долгое время.

Индексы высокодоходных облигаций