Рынки и тенденции 02/2024

Индексы акций продолжают свой победный марш: в феврале S&P 500 вырос на 5,17% (+6,84% с начала года), без каких-либо видимых проблем преодолев отметку в 5 000 пунктов. Dow Jones Industrial Average прибавил 2,22% (+3,47% с начала года), Nasdaq 100 был выше на 5,29% (+7,24% с начала года) и даже Russel 2000 включился в гонку, прибавив 5,52% (+1,37% с начала года). В последний месяц зимы больше всех в копилку индексов S&P 500 и Nasdaq 100 принесли акции Nvidia (+26,03%), Meta (+22,64%) и Amazon (+11,17%), в то время как проблемно себя чувствовали Apple (-3,75%), Alphabet (-8,58%), Adobe (-10,78%) и Amgen (-12,28%).

Nvidia и Meta бьют рекорды

Сезон отчетностей практически подошел к концу: 489 компаний, входящих в индекс S&P 500, уже отчитались о своих достижениях за 4 квартал 2023 года. Общий сюрприз относительно ожиданий аналитиков по объемам продаж составил 1,22%, а по полученной прибыли 7,29%. Можно сказать, что прошедший отчетный период стал вторым подряд кварталом роста прибыльности. Однако, если вы помните, то в одном из наших предыдущих отчетов мы отмечали, что аналитики активно пересматривали свои ожидания, боясь начала рецессии, которой (пока) не случилось. Так что, принимая во внимание уже заниженные ожидания, величину сюрпризу стоит считать достаточно скромной.

Динамика роста прибыли компаний, входящих в так называемую Великолепную семерку, достаточно серьезно способствовала росту S&P 500. Так, например, показатели продаж компании Nvidia за отчетный квартал составили 22,1 млрд. долларов, а капитализация после выхода новостей увеличилась на рекордных 277 млрд. долларов, что стало крупнейшим ростом в истории Уолл-стрит (предыдущий рекорд в 196 млрд. долларов также был установлен совсем недавно – 2 февраля 2024 года компанией Meta).

Рынок акций США и Европы

Источник: Bloomberg и Signet Bank

Ни шатко ни валко

В феврале в производственном секторе США произошел очередной спад: промышленный индекс менеджеров по закупкам (PMI) от ISM упал до 47,8 пункта с январского значения в 49,1, что стало 16-м месяцем подряд, когда PMI остается ниже отметки 50. Это свидетельствует о продолжающемся спаде в производстве, которое составляет 10,3% от экономики страны. Субиндекс будущих новых заказов от ISM также снизился до 49,2 пункта после кратковременного подъема до 52,5 в январе. Кроме того, рост в американской сфере услуг в феврале несколько замедлился: ISM сообщил о снижении индекса PMI для непроизводственной сферы с 53,4 до 52,6 пункта.

Из-за вялого спроса производственная активность продолжила снижаться и в Еврозоне. Окончательный индекс PMI для производственной сферы Еврозоны от HCOB незначительно снизился до 46,5, а предприятия сокращали численность персонала девятый месяц кряду. Однако в феврале наметились признаки улучшения деловой активности: впервые с июля выросли показатели в сфере услуг. Здесь индекс PMI вырос до 50,2 в феврале с 48,4 в январе. Кроме того, в феврале темпы инфляции еще больше снизилась, и ее годовой показатель ожидается на уровне 2,6% по сравнению с 2,8% в январе, согласно прогнозу Евростата.

Производственная активность в Китае продолжает снижаться пятый месяц подряд, усиливая давление на Пекин в вопросе принятия дополнительных стимулирующих мер. Официальный индекс PMI для производственной сферы, составляемый Национальным бюро статистики, незначительно снизился до 49,1, однако опрос, проведенный Caixin/S&P Global, показал устойчивое расширение промышленного комплекса, причем опережающими темпами росли как производство, так и новые заказы. Индекс PMI от Caixin в феврале составил 50,9 пункта, что лишь незначительно выше январского показателя. Кроме того, в феврале наблюдался рост в секторе услуг, хотя и более медленный по сравнению с предыдущим месяцем – индекс PMI от Caixin в данной сфере составил 52,5 пункта (52,7 в январе).

Цена на золото, USD/oz

Источник: Bloomberg и Signet Bank

Золото на исторических максимумах

Рынок Форекс оставался спокойным, не давая особых поводов для каких-либо активных действий. Доллар укреплялся большую часть месяца, что абсолютно не изменило общую картину. А вот драгоценные металлы, похоже, наконец-то вернулись в игру – цены на золото после падения ниже 1 990 долларов за тройскую унцию быстро развернулись, и сейчас металл торгуется на своих исторических максимумах выше отметки XAU/USD 2100. Сейчас мы точно не советуем сокращать длинные позиции в металле, при этом отметка XAU/USD 1970 теперь является первым предупреждающим знаком для быков. Если недавний прорыв окажется устойчивым, то цены могут дойти до уровня 2 400 долларов за тройскую унцию. Серебро все еще торгуется в широком ценовом диапазоне, но может начать оказывать давление на важную зону сопротивления XAG/USD 25-26. В идеале, любые падения сейчас должны быть сдержаны чуть выше 22 долларов за тройскую унцию, а когда мы увидим серебро выше отметки XAG/USD 25, это может стать сигналом того, что более крупное бычье движение началось.

Индексы высокодоходных облигаций

Источник: Bloomberg и Signet Bank

Понижение ставок снова переносится

Доходности американских трежерис вели себя согласно нашим ожиданиям. Экономические данные, хоть и не порадовали, но показали в феврале снижение уровня инфляции и сохраняющийся низкий уровень безработицы, чем, возможно, утвердили рынок во мнении, что экономика все же не так слаба, как многие думают, и не стоит ждать скорого снижения ставки Федеральным Резервом. Опубликованные ближе к концу февраля протоколы январского заседания Федерального комитета по открытому рынку лишь подтвердили это. В итоге ожидания первого снижения учетной ставки перенеслись с марта на май, а рынок коротких бескупонных займов не ждет ее снижения вплоть до июня.  В результате этого мы увидели фиксацию прибыли и по 10-ти летним трежерис, что привело к росту их доходностей до уровня 4,30%. Как мы отмечали в наших прошлых публикациях, покупка трежерис у уровней доходности 4,30-4,50% выглядит привлекательной.

Базовые 10-летние доходности

Источник: Bloomberg и Signet Bank

Спекулянты склоняются к коррекции

Статистика по фондам совместных вложений и ETF, подготовленная компанией Investment Company Institute, указывает на продолжающийся приток денежных средств в фонды акций и облигаций, а также в фонды денежного рынка. Интересно, что с начала года, несмотря на рост индекса S&P 500, разница в открытых длинных и коротких позициях по фьючерсным контрактам некоммерческих институций (позиции, которые не являются хеджирующими) продолжила увеличиваться в негативную сторону, т.е. на рынке больше стали преобладать медвежьи настроения. На 27 февраля разница составила 224 000 контрактов в пользу медведей. С одной стороны, закрытие коротких позиций может спровоцировать очередной рост рынка, с другой, если открытие коротких позиций продолжится, то это может оказывать давление на дальнейший рост индекса. Открывать длинные позиции в индексе на текущих уровнях, на наш взгляд, все еще очень рискованно.