Рынки и тенденции 10/2019

По итогам месяца индекс S&P 500 вырос на 2,04%, но такой результат совсем не отражает происходящую динамику внутри периода. На протяжении первой недели мы наблюдали коррекцию, начавшуюся еще в середине сентября. Индекс достиг отметки в 2857 пунктов, когда настроения сменились, и рынок начал уверенно расти. В итоге, S&P 500 прибавил 6,7% с упомянутых локальных минимумов, достигнув значения в 3037 пунктов, тем самым обновив исторические максимумы.

Cезон отчетностей придает рынку оптимизм

В первую очередь, столь сильному оптимизму инвесторов способствовал сезон корпоративных отчетностей за 3-й квартал, начавшийся в начале месяца. В октябре отчитались 71% компаний из индекса S&P 500, и показатель прибыли на одну акцию (EPS) превзошел ожидания аналитиков в 76% случаев. По объему выручки результаты оказались чуть менее впечатляющими, – лишь 61% компаний индекса отчитались лучше ожиданий. На фоне глобальных рисков замедления мировой экономики аналитики выстроили свои модели с более осторожным подходом, по факту же оказалось, что американские компании гораздо увереннее чувствуют себя на фоне остального мира. Вследствие этого, более смелые оценки рисков спровоцировали инвесторов покупать «дешевые» акции.

Углубляясь в структуру секторов, которые чувствуют себя более уверенно, следует отметить компании, производящие товары массового потребления, технологические компании и сектор здравоохранения. Компании этих секторов отчитались лучше ожиданий в 83% случаев. Что касается отстающих, то это энергетика и сырье, традиционно более остро реагирующие на замедление глобальной экономики, а также сектор недвижимости.

Давление торговых войн спало, но нерешенные задачи остаются

На удивление, торговые переговоры между США и Китаем в октябре прошли более гладко, чем раньше. Чем бы ни была мотивирована администрация президента США, будь то желание поспособствовать росту фондовых индексов (о чем постоянно напоминает Трамп в своем твиттере, как об одном из факторов оценки своей президентской деятельности) или же защитить интересы американских компаний, которые стали терпеть реальные убытки на фоне торговых войн, или же оба этих фактора, но результат превзошел все ожидания. Фактор риска торговой войны с Китаем наконец снизился, что, опять же, придало оптимизма инвесторам. В конце октября Дональд Трамп объявил о «Первой Фазе Торговой Сделки», которая предполагает увеличение Китаем закупок американской сельскохозяйственной продукции и прозрачности валютных рынков, одновременно с ускорением открытия своего финансового сектора. В то время как финансовые рынки приветствовали это заявление, данные продолжали свидетельствовать о том, что экономика США теряет свою динамику. В октябре доверие потребителей упало на 0.4 пункта до уровня 125.9, а темпы роста занятости замедлились. Однако рост реального ВВП в третьем квартале оказался более позитивным чем ожидалось – экономика США выросла в годовом исчислении на 1.9%.

До свидания, Марио!

Те же торговые войны продолжают давить на Евросоюз из-за значительной зависимости региона от международной торговли. Рынок труда и сектор потребления ощущают на себе последствия экономического спада – трудоустройство растет самыми медленными темпами с декабря 2014 года, а индекс PMI продолжает стагнировать. Заседание Европейского Центрального Банка стало последним для Марио Драги в качестве Президента, и теперь бывшая глава Международного Валютного Фонда Кристин Лагард займёт этот пост. Главной задачей для нее будет убедить политиков ЕС ослабить фискальные нити для стимулирования экономики.

Народный Банк Китая остается при мягкой денежной политике

Годовой темп роста ВВП Китая по сравнению с предыдущем кварталом (6.2%) снизился до 6.0% в третьем квартале. Низкий темп роста также замедляет спрос на импорт, который упал на 8.5% в годовом эквиваленте в сентябре месяце. После сокращения в прошлом месяце резервных требований на 50 базисных пунктов, Народный банк Китая произвел аналогичное сокращение, в совокупности высвободив около 1% ВВП в пользу банковской системы, в результате чего увеличились объемы социального финансирования и новых банковских кредитов.

Бенефис фунта стерлингов

Брексит продолжает быть историей, у которой нет конца. Тем не менее, октябрь остался за оптимистами, и короткие позиции по «кабелю» были сокращены, а движение GBP/USD к уровням 1,27-28 материализовалось довольно быстро. Более того, пара торговалась у отметки 1,30 доллара за фунт, что может быть сигналом изменения ситуации в целом.  Теперь любые уровни близкие к отметке 1.25-26 можно рассматривать как сигнал «покупки» для фунта стерлингов, а уровни 1.35-36можно считать новой точкой сопротивления. В паре EUR / USD тренд по-прежнему отрицательный, но евро удалось подняться до отметки 1.1160, и это стало предупреждающим сигналом того, что и в этой паре ситуация медленно меняется. Если EUR / USD поднимется выше отметки 1.12 и удержит этот уровень – это станет еще одним намеком на грядущие изменения в тренде.

Серебро и золото вернулись к скучной торговле внутри коридора. Уровень XAU/USD 1550-1580 является серьезным сопротивлением, и коррекцию с этих позиций можно считать вполне здоровой. Для «серебряных быков» — цены выше 16.30 долларов за тройскую унцию сохраняют тренд «живым». Однако, при нынешних настроениях рынка, стратегия торговли в диапазоне XAG/USD 16.70-18.70 на ближайшие недели выглядит вполне логичной.

ФРС не огорчила

Итак, фондовый рынок находится на своих максимальных значениях, квартальные отчеты компаний сильны, а экономические новости позитивны – в такой обстановке снижение процентной ставки выглядит как-то нелогично, неправда ли? Тем не менее, рынок требовал ее снижения на 25 базисных пунктов, и ФРС на этот раз не разочаровала, однако по риторике Председателя стало понятно, что нынешний короткий цикл понижения закончился, и теперь следует ждать его результатов, которые должны проявиться с некоторой временной задержкой.

Как заверил г-н Пауэлл, решение о снижении ставки было вызвано необходимостью сохранения устойчивости американской экономики перед глобальными вызовами. Также ФРС заверила участников рынка в том, что продолжит свою программу “не-QE” как минимум до первого квартала 2020 года, суть которой заключается в выкупе облигаций с коротким сроком погашения. К слову, стоит отметить, что баланс ФРС вырос с начала сентября уже на 258 млрд. долларов, что равнозначно примерно 6 месяцем действия программа «количественного ужесточение», и что, наверное, является еще одним стимулом роста фондового рынка.