Рынки и тенденции 08/2019

Американо-китайские торговые игры, симпозиум ведущих мировых банкиров — Джексон Хоул, встречи G7 (которые, как обычно, были довольно скучными, поэтому мы сэкономим как бумагу, так и время и не будем их комментировать) и, конечно же, твиты Дональда Трампа стали основными событиями августа. Борис Джонсон также создал дополнительную волатильность в конце месяца со своим желанием приостановить работу парламента, а затем угрозами досрочных выборов.

Эмоции и сплетни диктуют настроения на рынке

Торговая война теперь превращается в рутину. Участники рынка пытаются реагировать и действовать в условиях эмоциональных высказываний политиков (Трампа, в первую очередь), срочных новостей, сплетен и отсутствия ясности, что приводит к повышенной нестабильности, а также довольно неустойчивому и тревожному рынку. В один прекрасный момент люди вообще перестанут реагировать на любую информацию, так как понять, проанализировать и сделать разумное суждение в настоящее время – дело очень трудное.

Тем не менее, один человек, судя по всему, получает большое удовольствие от сложившейся ситуации; а когда работа над торговыми соглашениями или политические идеи становятся скучны, он обращается к своему любимому противнику — господину Пауэллу. Этим летом ФРС было непросто, так как Президент даже не думал подбирать слова, ставя под сомнение как профессионализм Федеральной Резервной Системы, так и ее преданность стране. Поскольку большинство Центральных Банков говорили о дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики и снижении ставок во время симпозиума Джексон Хоул, Пауэлл был менее «мягок», чем хотел Президент, этим спровоцировав гнев главы Белого Дома. Ситуация вышла за некоторые рамки приличий, и некоторые бывшие члены FOMC открыли ответный огонь в прессе в поддержку своих коллег.

Признаки рецессии в Европе

Вернемся к экономике. Крупнейшие европейские рынки продолжали демонстрировать тревожные признаки. Франция едва росла, ВВП Великобритании снизился, а у Германии продолжительные неприятности на рынке труда – количество безработных достигло 2,29 миллиона человек в августе, и это уже четвертый месяц, когда показатели безработицы ухудшаются. Поскольку производство продолжает сокращаться, проблемы на рынке труда могут привести к экономическому спаду, так как более высокая безработица негативно влияет на потребительские расходы. ВВП Германии сократился на 0,1% во втором квартале, и Bundesbank ожидает, что это снижение продолжится. Деловая уверенность упала в августе, и потребители также настроены пессимистично.

Смешанные экономические данные США

Экономические показатели в США, на данный момент, неоднозначны. Спад промышленного и индустриального секторов свидетельствуют о проблемах в производственной части экономики. В тот же время, розничные продажи в июле показали хорошие результаты, а инфляция близка к целевому показателю ФРС. Однако инвесторы обеспокоены тем, что торговая война между Соединенными Штатами и Китаем не улучшится. Такая ситуация уже негативно повлияла на инвестиции предприятий, и эта тенденция, вероятно, сохранится. Неопределенность, связанная с Brexit, будущим нового торгового соглашения в Северной Америке и автомобильной торговлей между США и Европой способствуют инвестиционной слабости.

Рост экономики Китая продолжает замедляться

Китай продолжает предоставлять доказательства того, что его экономика также сталкивается со сдерживающими рост факторами. Промышленное производство увеличилось на 4,8% в июле, что является самым слабым ростом с 2002 года. Инвестиции в основной капитал в течение первых семи месяцев года выросли на 5,8% — самый низкий показатель почти за два десятилетия. Розничные продажи выросли на 7,6% в июле, что является вторым самым низким темпом роста с 2003 года.

Доходности облигаций продолжают падать

Тем временем, доходности государственных облигаций продолжают снижаться. Государственный долг США демонстрирует самую высокую доходность среди развитых стран, однако по сравнению с показателями прошлого года они упали на половину. Доходность 10-летних казначейских облигаций США в последний день августа составляла 1,496%, в то время как 2-летнии бумаги давали чуть больше полутора процентов. Кривая доходности показала первые признаки инверсии в мае месяце и продолжала «инвертировать» в течение лета. Такая ситуация на рынке облигаций предвещает тревожные времена для экономики США.

Между тем немецкие бунды дают отрицательную доходность вплоть до 30-летнего срока погашения. Первые 100-летние облигации Австрии выросли на 70% в этом году, а их цена с момента эмиссии 2 года назад увеличилась 2 раза. Во всем мире общий объем долговых бумаг с отрицательной доходностью сейчас составляет почти 17 (!) триллионов долларов США. Кроме того, некоторые банки Дании начали предлагать отрицательные ставки по ипотечным кредитам, а это уже новый уровень так называемой “New normal”.

Заседания Центральных банков состоятся совсем скоро, и от ЕЦБ 12 сентября и от ФРС 18 сентября ожидается смягчение денежно-кредитной политики. Рынок делает большие ставки на дальнейшее снижение ставок со стороны ФРС, и мы можем только предполагать, что произойдет, если FOMC решит быть менее «голубиным».

Ралли на рынке драгоценных металлов

Золото наконец приблизилось к уровню 1600 долларов за тройскую унцию. Технически, область 1550-1580 может быть очень сложной для быков, так как имеет важный уровень сопротивления. Кроме того, фьючерсное позиционирование демонстрирует чрезмерный оптимизм, поскольку открытые длинные позиции близки к своему рекордному показателю. Идеальным сценарием была бы коррекция к уровням 1400 XAU/USD и покупка при 1370-90 долларов за унцию. Серебро привлекло внимание большинства трейдеров, так как приблизилось к отметке 19 долларов за тройскую унцию, которую мы ожидали увидеть только к концу года. Скажем так, это было очень быстро и очень впечатляюще. Отметка в 21 доллар является ключевой на долгосрочных графиках, и мы ожидаем борьбу за эту вершину.

Фунт стерлингов «присматривается» к историческим минимумам

Фунт стерлингов приближается к последним препятствиям, мешающим дальнейшему падению до рекордно низких 1.0560 долларов за фунт. Те, кто по каким- то причинам интересуется покупкой GBP в ближайшее время, могут попытаться купить его ближе к уровню GBP/USD 1.2000, но, если этот уровень будет пройден, “кабель” будет торговаться в технически «неизведанной территории», пока не достигнет упомянутых 1.0560.

Заседание FOMC определит погоду в сентябре

Как и ожидалось и упоминалось месяц назад, август действительно принес некоторые неудобства для многих участников рынка. С возращением из отпусков многих трейдеров, мы с нетерпением ждем как же начнется осень. Ближайшим ключевым моментом, судя по всему, станет сентябрьское заявление FOMC и пресс-конференция, после которой можно ожидать несколько тяжелых твитов и резких движений рынка.