Рынки и тенденции 07/2019

Июль был гораздо больше связан с политикой, чем с экономикой и рынками. Участники рынка не особо беспокоились назначениями высших чиновников в Брюсселе или поиска нового лидера в Великобритании; их не сильно заботили протесты в Гонконге или усилия Трампа устно подтолкнуть ФРС к снижению процентных ставок. Фондовые индексы обновляли исторические максимумы, будучи уверенными, что Пауэлл даст то, чего хотят рынки, торговые конфликты будут решены, а сезон отчетностей принесет положительные сюрпризы.

Лагард заменит Марио Драги во главе ЕЦБ

Новым председателем ЕЦБ была назначена Кристин Лагард – она сменит Марио Драги в ноябре. Лагард была самым «мирным» вариантом среди потенциальных кандидатов и поддерживала Марио Драги в его денежно-кредитной политике. Вероятно, она была довольна результатами июльского заседания ЕЦБ, главным посылом которого было подтверждение дополнительного пакета стимулирующих мер в скором будущем, а именно снижения процентных ставок и увеличения денежной массы.

Новый лидер Великобритании добавил рынку скепсиса

В Великобритании огласили итоги второго — и заключительного — этапа выборов лидера Консервативной партии, и новым Премьер Министром стал Борис Джонсон. Рынки (а также коллеги нового главы британского кабинета из ЕС) скептически отнеслись к данному событию, отправив фунт стерлингов к его двухлетним минимумам. Тем не менее, нынешняя конфигурация Парламента регулярно демонстрировала, что она не готова позволить Королевству покинуть ЕС «ни с чем», и поэтому “Brexit без сделки” по-прежнему не является базовым сценарием, если только всеобщие выборы или новый референдум не предоставят для этого мандат. Интересно, что валютный рынок видит вероятности по-другому. Пара EUR/GBP находилась в «коррекционном коридоре» с 2016 года, и вся установка требовала возможного движения выше, что и было сделано. Теперь у нас есть значительный риск протестировать уровень 0.9800 и в конечном итоге пойти намного выше паритета.

Заседание FOMC – центральное событие месяца

И все же в июле рынок ждал только одного – итогов заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке в последний день месяца. Все начиналось гладко (ставка была снижена на 25 пунктов, и формулировка заявления в значительной степени поддерживала дальнейшее возможное снижение ставки), но господин Пауэлл решил «встряхнуть» рынки в конце пресс-конференции, сославшись на “корректировку в середине цикла” в качестве причины снижения уровня процентной ставки, и не предложив начать новый долгосрочный цикл ее снижения. Поскольку это противоречило ожиданиям рынка, объемы торгов значительно увеличились, а рисковые активы начали быстро терять свои позиции – индекс S&P, в частности, упал на 1,8% в течение часа. Дональд Трамп был беспощаден в своих твитах, а на следующий день не постеснялся подлить масла в огонь, объявив о 10%-х пошлинах на дополнительные 300 млрд китайских товаров, что принесло новые волны распродаж на рынке акций.

Мы хотим напомнить читателю, что происходит это на фоне довольно-таки неплохого состояния экономики США: рынок труда приходит в норму после особенно слабого показателя в июне, а ВВП показывает хороший (в наши то времена) рост в размере 2,1%. Слабым местом остается промышленный сектор, который по последним показателям может начать сокращаться в самое ближайшее время. Сезон отчетностей в США сейчас в самом разгаре, и компании, похоже, покажут небольшой рост доходов за второй квартал. При таких данных, мы сомневаемся, что без вербального вмешательства со стороны ФРС или Белого дома (или обоих) рынкам удастся вернуться на июльские уровни.

Доллар продолжает утомлять

Так как ФРС не выдержала давления со стороны Трампа и рынка, доходность по двухлетним облигациям UST не смогла снова уйти выше рубежа в 2%, и теперь, похоже, вероятный диапазон торговли составит 1.50 — 2.00%. Доллар сам по себе продолжает быть «кошмаром инвестора». Валютная пара EUR/USD чувствовала себя уверенно в прошлом месяце, но не оправдала надежд быков и рухнула до отметки 1,1035. Теперь уровень в 1.0850 становится реальностью, однако, как всегда, это не стоит воспринимать как должное, так как возвращение к уровням 1.1200 долларов за евро вернет рынок в «нейтральное» состояние.

Аппетит к высокодоходным облигациям не ослабевает

Поскольку центральные банки во всем мире продолжают играть в «голубиные» игры (сложно найти ЦБ, который не понизил бы ставку в последний месяц, к тому же многие делают это с достаточной помпой), высокодоходные облигации и долг развивающихся стран будут иметь свою долю поддержки. В июле только в США сегмент high-yield увидел новые выпуски в размере $ 181 млрд (по сравнению с прошлым годом показатель увеличился на 35%). Такой аппетит, а также уменьшение спредов, выглядят логично, если учесть, что примерно $ 14 трлн мирового долга имеет доходность к погашению ниже 0%.

Серебро в режиме ралли

Золото за последние 4-5 недель не продемонстрировало ничего выдающегося, однако металлу удалось закрепиться на достигнутых уровнях, а это хорошие новости для инвесторов. Сильная поддержка сейчас находится на уровне 1350 долларов за тройскую унцию. Как мы уже отмечали в прошлом месяце, отметка XAU/USD 1260 имеет решающее значение для металла. По сравнению с золотом серебро выглядело недооцененным, и мы, наконец, наблюдаем период устойчивого роста цены на этот актив. Серебро показало последовательность “более высокий минимум / более высокий максимум”, которая является первым строительным блоком для восходящего тренда, и на данный момент цена за унцию серебра находится близко 17 долларам.

Медведи возвращаются на рынок

Судя по всему, август может напомнить многим участникам рынка о неприятных моментах осени и зимы прошлого года. Пока Пауэлл ходит вокруг да около экономических показателей и испытывает давление со стороны Трампа и рынков, пытаясь показать некоторую независимость (и достоинство), мы должны быть готовы к нестабильности и словесным баталиям. Краткосрочные сигналы на продажу были запущены, поэтому не удивляйтесь, если вдруг увидите красные экраны на своих торговых платформах или услышите нервные голоса спикеров ваших любимых финансовых новостных порталов.