Рынки и тенденции 05/2019

Май стал не лучшим месяцем для рисковых активов – акции и высокодоходные облигации лишились поддержки рынка, сильный удар был нанесен по нефти, пострадали и все металлы, кроме золота. Базовые доходности продолжали снижаться, фунт стерлингов наконец-то «сдался», а пара евро/доллар торговалась в узком диапазоне, в то время как биткойн сделал большой шаг вперед.

Торговые войны набирают оборот

Объяснить сложившуюся ситуацию на сей раз несложно: любой, кто хоть чуть-чуть следил за новостями, может назвать как минимум две веских причины произошедшего, такие как обострение торговых войн (при попытках Трампа запугать весь мир) и отставка Терезы Мей. К тому же Федеральная резервная система повела себя куда более «миролюбиво», чем ожидалось (возможно, решив приберечь патроны для других, более значимых случаев). Да и ОПЕК не смог удержать нефтяные цены на желаемом уровне (из-за увеличения Штатами производства и запасов), а экономика Европы продемонстрировала весьма сомнительные показатели, в то время как фискальная дисциплина в некоторых европейских странах остается под большим вопросом.

Самым обсуждаемым вопросом в этом месяце, без сомнения, была торговля. Несмотря на большие ожидания, срыв переговоров между США и Китаем оказал негативное влияние на фондовые рынки (последствия для экономики станут видны позже). США увеличили пошлину на импорт китайских товаров общей стоимостью 200 миллиардов долларов США и объявили, что могут также обложить пошлинами и оставшийся импорт из Китая, а это товары стоимостью 300 миллиардов долларов.

Китай принял ответные меры, увеличив пошлину на импорт американских товаров на общую сумму 60 миллиардов долларов, а также заявил о намерениях сократить импорт соевых бобов и экспорт редкоземельных металлов. Помимо «нападений» на Китай и его технологический гигант Huawei, Трамп и его администрация пригрозили увеличением пошлины мексиканцам, ругали Германию из-за «Северного потока 2», а Францию из-за высказываний Макрона по оборонной политике ЕС, упрекнули Турцию в переговорах с Россией, а также бездоказательно обвинили Иран в нападениях на нефтяные танкеры в Персидском заливе. Наверное, есть что-то еще, но за Трапом тяжело уследить.

Рост экономики Китая может замедлиться

Новый виток напряжения в торговых отношениях, несомненно, будет иметь экономические и политические последствия для Китая. Введенные тарифы могут замедлить рост ВВП страны приблизительно на 0,8% в течение этого и следующего года, а в случае, если будут введены пошлины на оставшийся экспорт в США, прогнозы могут ухудшиться еще больше. Снижение налогов на личные и корпоративные доходы, о которых объявили власти, говорит о желании стабилизировать рост, так как показатели розничной торговли и промышленного производства оказались достаточно слабыми.

Индийская народная партия выигрывает выборы

В Индии завершились длившиеся шесть недель всеобщие парламентские выборы, в которых абсолютное большинство в Нижней Палате парламента получит возглавляемая Нарендром Моди «Индийская народная партия». Это вносит некоторую ясность в стратегическую перспективу развития страны, где акцент теперь будет перенесен на высвобождение потенциала для долгосрочного роста экономики Индии, что является одной из ключевых задач и приоритетов Индийской народной партии.

Экономически данные из Европы остаются смешанными

Данные по экономике еврозоны были неоднозначными в мае. Производственный индекс PMI упал до отметки в 47,7 пунктов, что говорит о сокращении объемов производства. Индекс занятости также опустился ниже 50. С другой стороны, количество новых экспортных заказов увеличилось, а доверие потребителей еврозоны в мае достигло самого высокого уровня с начала года. Предварительные результаты ВВП за первый квартал также превзошли ожидания экономистов, достигнув 1,6% в годовом исчислении. Беспокойство в Европе вызывает то, что неопределенность в торговле отразится на рынке труда и окажет негативное влияние на сектор услуг. Тем не менее, последние показатели роста занятости в Европе оказались довольно стабильными. Выборы в Европейский парламент в целом привели к положительному результату для Союза, поскольку партии популистов и евроскептиков набрали меньше голосов, чем первоначально ожидалось. В свою очередь в Великобритании Тереза Мэй решила, что с нее довольно, и подала в отставку с поста премьер-министра.

Цены на нефть могут выровняться

Обеспокоенность по поводу роста экономики и развития торговых отношений продолжало давить на нефтяные котировки, а Иран и Саудовская Аравия никак не могут договориться о квотах на добычу. Нет ясности и в отношении следующего совещания ОПЕК, которое намечено на 25 июня, однако Россия предлагает его отложить, что также не помогает поддерживать более высокие цены / более низкие производственные уровни. Учитывая это, эксперты считают, что нефть будет торговаться в боковом диапазоне на уровне 50-60 долларов США за баррель марки light crude.

Падение серебра и платины

Для металлов в мае наступили трудные времена – платина и серебро растеряли все свои позиции, которые они удерживали с декабря. Причиной тому, вероятно, стали комментарии Федеральной резервной системы от 1 мая, которые оказались более жесткими, чем ожидалось. Так как долларовые ставки остаются высокими, сравнительная стоимость драгоценных металлов стала менее привлекательной. Золото было более стабильным, оправдав свой статус «безопасной гавани». В нашем понимании серебро и платина не могут долго оставаться дешевыми при текущих ожиданиях рынка. Мы снова видим ситуацию «все или ничего», когда держать длинные позиции в драгоценных металлах очень заманчиво, но в то же время довольно страшно. Поскольку рынок ожидает понижения ставок в ближайшие заседания FOMC, драгоценные металлы могут вернуть к себе внимание инвесторов, в то время как с долларом может пройти обратное. С другой стороны, Федеральная резервная система может отложить свое решение по снижению ставок на неопределенное время, так как показатели занятости все еще остаются очень сильными, а настроения на рынке далеки от осеннего пессимизма. В любом случае, давление на г-на Пауэлла растет со всех возможных сторон и, если ничего не изменится, именно фондовый рынок, будет способствовать принятию решения по процентным ставкам, по крайней мере, об этом сигнализирует нам рынок облигаций. Примечательно, что эти же люди всего несколько месяцев назад видели уровни доходностей эталонных облигаций выше 4%.

Уходит ли оптимизм?

Подводя итоги, можем сказать, что положительные эмоции, которые двигали рынок вверх с последнего дня Рождества, кажется, утихают и даже вовсе сходят на нет. Торговый конфликт, по всей видимости, разрешится не так скоро, как ожидалось, поэтому все надежды снова возлагаются на Центробанки. Поскольку южное полушарие понижает базовые ставки и старается не ввязываться в американо-китайские споры, а швейцарцы подумывают о снижении ставок на фоне растущего франка, то все взгляды обращены на г-на Пауэлла, слова которого могут либо успокоить рынок, по крайней мере, на несколько месяцев, либо вернуть на него неприятные настроения 2018 года.