Рынки и тенденции 01/2020

Во второй половине января весь мир охватила паника, связанная с распространением коронавируса. Рынки опасались, что эпидемия парализует работу китайских заводов и фабрик, а учитывая размер экономики этой страны, остановка товарооборота с Китаем непременно отразится на экономике всего мира. На данный момент в зону риска попали компании авиационного сектора, которые приостановили пассажирские перевозки с Китаем, а также сектор добычи базовых металлов. История показывает, что опасность служит лишь страшилкой в заголовках новостей нежели реальной глобальной опасностью, поэтому вероятность «черного лебедя», способного вызвать обвал фондовых рынков, крайне мала.

Вирус сказывается на экономике Китая

Тем не менее, рост в производственном секторе Китая, вероятно, приостановился в январе после двух месяцев скромных показателей, – все же коронавирус добавил проблем для и без того страдающей экономики. Ожидается, что официальный индекс менеджеров по закупкам за январь упадет до нейтральной отметки в 50 пунктов. Чтобы ограничить распространение вируса, вводились обширные ограничения в сфере транспорта и общественного здравоохранения, что в значительной степени сказывалось на туризме и розничной торговли. Тем не менее, рост активности в сфере услуг Китая в январе немного ускорился, однако сектор может серьезно пострадать, когда магазины, рестораны и кинотеатры увидят спад продаж, поскольку люди начали избегать людных мест.

Экономика Европы продолжает замедляться

Декабрьские розничные продажи в Германии упали больше, чем ожидалось, что говорит о том, что в последнем месяце прошлого года частное потребление в крупнейшей экономике Европы пошло на спад. Французская экономика немного сократилась в последнем квартале прошлого года, поскольку потребительские расходы и рост инвестиций в бизнес замедлились, а компании сократили свои запасы. Кроме того, деловая активность во Франции в январе росла более медленными темпами, чем в декабре – индекс менеджеров по закупкам (PMI) снизился до 51,5 пунктов в январе, что является четырехмесячным минимумом.

“Пришел, увидел (и почти) победил” в исполнении Трампа 

ВВП США вырос на 2.3% и второй год подряд не смог достичь роста в 3%, что является целью текущей администрации. Тем самым, экономика «сообщила» о своем самом медленном годовом росте за три года, чему поспособствовал спад инвестиций в бизнес на фоне всех перипетий с торговыми войнами. Одновременно, производственный сектор в США неожиданно вырос в декабре, так как падение в секторе автомобильной промышленности было компенсировано ростом производства других товаров длительного пользования, продовольствия и напитков и других продуктов.

В начале месяца прошла финальная стадия согласования и подписания торгового соглашения между США и Китаем, что несомненно благоприятно воспринималось инвесторами и фондовыми рынками по всему миру, так как постоянные спекуляции условиями, сроками и регулярный шантаж с обеих сторон на протяжении последних двух лет создавали неопределенность и способствовали повышению рисков замедления глобальной экономики. Теперь можно на какое-то время забыть о возобновлении этой дискуссии, так как следующая фаза переговоров начнется уже после выборов президента США, которые пройдут в конце этого года. На данном этапе администрация Трампа достигла своих целей по всем вопросам – Китай обязуется закупать американские товары на 200 млрд долларов в ближайшие два года, изменяет законодательство в пользу защиты авторских прав и делает более открытыми свои финансовые рынки. США, со своей стороны, сумели сохранить большинство пошлин в отношении продукции из Китая. 

На фоне подписания торговой сделки, Трамп эффектно выступил и на геополитической арене. Президент дал приказ уничтожить главную военную фигуру в Иране и, наверное, во всем регионе. Фондовые рынки вместе с ценами на нефть и драгоценными металлами резко отреагировали на последовавшие новостные заголовки о начале войны, террористической угрозе и пр., но ответная реакция Тегерана была вялой, что позволило рынкам быстро восстановиться, и еще раз подтвердило тот момент, что падения на рынках, которые вызваны военными действиями, это хорошая возможность купить дешево то, что скоро будет стоить дороже.

На рынке высокодоходных облигаций без особых перемен

Январь был довольно смешанным месяцем для рынка облигаций. В конце месяца усилилась обеспокоенность тем, какое влияние коронавирус окажет на доходы компаний, поскольку значительная часть торговли и некоторая производственная деятельность были приостановлены в Китае. Небольшой рост премий за риск по всем направлениям и падение доходностей эталонных бумаг привели к довольно-таки скучному месяцу на рынке облигаций с высокой доходностью США и Европы, в то время как в хорошем выигрыше остались бонды суверенов и бумаг с инвестиционным рейтингом. Индекс Bloomberg Barclays US Aggregate Bond и его европейский аналог выросли почти на 2% в январе.

EUR / USD как образец стабильности

В мире мало постоянных вещей, но курс евро к доллару в последние годы к ним точно относится. Дни, недели и месяцы проходят, но цифры на экранах дилеров Форекс показывают ту же картину. В январе валютная пара достигла отметок в  1.1230 и 1.0990 пунктов и теперь вернулась к нейтральной позиции на уровне 1.1055. И вот мы снова и снова ждем уровень EUR / USD 1.1200 для прорыва вверх или 1.0970 для прорыва вниз этого чрезвычайно узкого торгового коридора.

Обойдется ли рынок ценных металлов без коррекции?

Золото хорошо поддерживается и находится в явном восходящем тренде с середины 2018 года. Все плохие новости, похоже, уже давно «выражены в цене», и экстремальное позиционирование на фьючерсном рынке подтверждает это. Как и прежде, мы считаем, что золото может быть чувствительным к изменениям на фондовом рынке, поэтому коррекции рынка акций помогают ценам. Самый трудный вопрос, на который нужно ответить, — может ли эта ситуация перекупленности золота остаться без коррекции цен на металл? Серебро же сохраняет устоявшийся торговый диапазон в 19,50 и 17,40 долларов за унцию. В январе серебро протестировало максимумы у цены 18,80 и минимумы в районе 17,45, поэтому мы продолжаем играть в ценовом диапазоне XAG / USD 17-19. Уровень цен 16.50 будет первым важным предупреждающим сигналом.

ФРС приостанавливает покупку облигаций на открытом рыне

Основную причину коррекции на фондовом рынке в конце января можно найти в действиях ФРС. Как известно, с середины прошлого года ФРС ведет крайне мягкую кредитно-денежную политику. После цикла снижения учетной ставки мы наблюдаем цикл увеличения баланса ФРС за счет выкупа казначейских облигаций. С середины сентября до конца декабря финансовая система получила порядка 400 млрд. долларов избыточной ликвидности, что и помогло упомянутому ранее росту индекса S&P 500, а также других активов с повышенным риском по всему миру во второй половине года. Однако уже в январе мы видим, что ФРС приостановила покупку облигаций, хотя дополнительная ликвидность продолжает поддерживаться посредством сделок РЕПО. Определенно можно сказать, что если ФРС действительно сократит (или прекратит) свою монетарную стимуляцию, то на рынки возвратится период волатильности, и мы будем наблюдать и резкое падение, и последующие отскоки гораздо чаще, чем спокойный уверенный рост последних месяцев.