Обзор инвестиционной среды, 08/2025

В августе мировые фондовые рынки сохранили позитивную динамику, отметив четвертый месяц роста подряд в условиях низкой волатильности. Американские акции продолжали лидировать: индексы S&P 500 и Nasdaq Composite поднялись на 3,6% и 3,9% до новых исторических максимумов на фоне хороших результатов сезона отчетности и роста ожиданий снижения ставок ФРС после выступления Пауэлла в Джексон Хоуле и слабости на рынке труда. Европейские рынки также продемонстрировали рост: индексы STOXX 600 и DAX выросли на 2,7% и 2,0% благодаря позитивным экономическим сигналам и ослаблению опасений по поводу тарифов, в то время как акции оборонных компаний снизились на фоне надежд на мир в Украине. В Китае индексы CSI 300 и Shanghai Composite подскочили на 10,9% и 8,4%, достигнув максимальных значений с 2021 года, благодаря крупным покупкам со стороны институциональных инвесторов и мерам поддержки со стороны финансового регулятора страны. Биткойн подешевел на 6% до примерно 108 000 BTC/USD, отступив от июльских максимумов.

Тарифные новости

В течение месяца Белый дом продолжал изменять ставки взаимных тарифов. Тарифы на индийские товары были повышены с 25% до 50% в связи с индийскими закупками российской нефти, что повлияло на текстиль, драгоценные камни, кожу, промышленное оборудование и морепродукты. В результате индекс Nifty 50 снизился второй месяц подряд, упав в августе на 0,5%.

Индия осудила этот шаг как «несправедливый» и ответила реформой налогов и поддержкой центрального банка. Ранее, 21 августа, США и ЕС достигли торговой договоренности, установив 15% тариф на большинство экспортных товаров из ЕС, 0% на отдельные экспортные товары из США и ограничив тарифы на фармацевтические препараты, полупроводники и древесину из ЕС до 15%, в то время как тарифы на металлы остались на уровне 50%, за пределами квот.

Рынок акций США и Европы

Источник: Bloomberg и Signet Bank

Трамп против ФРС

25 августа президент Трамп принял решение об увольнении члена правления ФРС Лизы Кук, обвинив ее в мошенничестве с ипотекой в 2021 году и направив обвинения в Министерство юстиции. Кук, назначенная в правление в 2022 году, отвергла обвинения и подала иск, заявив, что президент не имеет законных полномочий увольнять ее в соответствии с Законом о ФРС. Этот шаг следует за предыдущими конфликтами Трампа с ФРС, включая неоднократные публичные нападки на председателя ФРС Пауэлла, которого он однажды назвал «глупым человеком» и угрожал уволить в связи с его решениями по монетарной политике. Глава ЕЦБ Лагард предупредила, что продолжающиеся попытки Трампа вмешаться в независимость ФРС являются «очень серьезным риском» для глобальной экономической стабильности.

Базовые 10-летние доходности

Источник: Bloomberg и Signet Bank

В погоне за биполярностью

Саммит Шанхайской организации сотрудничества (ШОС) 2025 года, в котором приняли участие страны, представляющие примерно 43% мирового населения и 30% мирового номинального ВВП, собрал в Тяньцзине лидеров ключевых евразийских экономик, включая Китай, Россию, Индию и Иран, с целью укрепления регионального сотрудничества в условиях меняющейся геополитической обстановки. Обсуждения также были сосредоточены на снижении зависимости от западных финансовых систем путем продвижения альтернативных механизмов платежей и расчетов в местной валюте.

Одним из важных моментов стало соглашение между Индией и Китаем о стимулировании двусторонней торговли, ослаблении ограничений на поездки и изучении новых экономических возможностей, что сигнализирует о возможном потеплении в их исторически сложных отношениях. На саммите было подписано более 20 стратегических документов по торговле, энергетике, безопасности и технологиям.

Кроме того, президент Си призвал к созданию нового банка развития ШОС, охарактеризовав его как важный шаг к созданию альтернативной платежной системы, обходящей доллар США. В этом году Пекин предоставит государствам-членам помощь в размере 2 млрд юаней (280 млн долларов США), а также кредиты на сумму 10 млрд юаней (1,4 млрд долларов США) банковскому консорциуму ШОС.

Индексы высокодоходных облигаций

Источник: Bloomberg и Signet Bank

Плохие показатели занятости портят в остальном хорошие экономические данные

Экономические показатели в августе в целом были позитивными по обе стороны Атлантики, хотя слабые данные по рынку труда в США несколько ухудшили общую картину. В Еврозоне инфляция осталась близка к целевому показателю ЕЦБ в 2% и составила 2,1% в годовом исчислении, ВВП во втором квартале вырос на 1,4% в годовом исчислении, а уровень безработицы остался на рекордно низком уровне в 6,2%. Динамика производства также улучшилась: индекс деловой активности в производственной сфере (PMI) впервые с середины 2022 года поднялся выше 50 пунктов. В США ВВП во втором квартале был пересмотрен в сторону повышения до 3,3%, что побудило ФРС Атланты повысить свой прогноз на третий квартал до 3,5%, в то время как инфляция осталась стабильной на уровне 2,7%. Председатель ФРС Пауэлл дал понять, что снижение базовых ставок может произойти уже на следующем заседании.

Однако рынок труда сильно разочаровал: в августе было создано только 22 тыс. рабочих мест против ожидаемых 75 тыс., что является резким замедлением по сравнению с  уже плохими июльскими цифрами, что вызвало опасения по поводу охлаждения рынка труда, затмевающего в остальном сильные данные.

Цена на золото, USD/oz

Источник: Bloomberg и Signet Bank

Региональные новости

Индекс OMX Baltic Benchmark упал на 2,5% с конца второго квартала. Банковский сектор стал значительным фактором этого снижения – хотя рост кредитных портфелей остается положительным, снижение ставок по кредитам оказало негативное влияние на показатели прибыли. Напротив, небанковское потребительское кредитование демонстрируют относительную устойчивость, поскольку в основном имеет фиксированные ставки – в результате процентный доход продолжает расти, а собственное финансирование остается более дешевым.

Компании потребительского сектора (Tallink, TKM Group, Apranga) указывают на стагнацию внутреннего спроса. В то же время давление операционных затрат остается высоким, в частности из-за пересмотра заработной платы, что в большинстве случаев сказывается на прибыльности компаний.