Рынки и тенденции 05/2021

В мае рынок жил опасениями по поводу инфляции, роста производственных затрат и ограничений на рынке труда. Тем не менее после публикации итогов апрельского заседания Федерального комитета по открытым рынкам фондовые индексы США достигли новых рекордных максимумов, несмотря на короткую коррекцию в середине мая. ФРС ожидает, что мировая экономика в ближайшем будущем придет в норму даже при текущих темпах восстановлении из-за третьей волны эпидемии и не самых быстрых темпах вакцинации населения. ЕЦБ также выпустил свой обзор о финансовой стабильности экономики Еврозоны. В этих заявлениях ЦБ демонстрирует оптимистичный взгляд на финансово-экономические условия на рынках.

Производители продолжают наращивать темпы; инфляция становится очевидной

В мае производственная активность росла в трех крупнейших экономиках, за которыми мы следим. Итоговый индекс деловой активности в производственной сфере от IHS Markit в Еврозоне вырос до 63,1 пункта, что является дополнительным признаком того, что экономика наконец-то восстанавливается во втором квартале 2021 года. Индекс деловой активности промышленных предприятий США вырос до отметки 61,2 из-за увеличения количества заказов. Незавершенное производство также увеличилось – сказались нехватка сырья и рабочей силы. Производственная деятельность в Китае также увеличилась в мае и достигла самых высоких темпов роста в этом году благодаря повышению внутреннего спроса и экспорта – индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе Caixin / Markit поднялся до самого высокого уровня с декабря.

Индекс экономических настроений Европейской комиссии вырос до 114,5 пункта в мае – это самый высокий уровень с января 2018 года. Еще одним признаком восстановления экономики (хотя и несколько тревожным) стал показатель инфляции в Еврозоне, который увеличился до 2% в мае с 1,6% в апреле. Инфляция была вызвана более высокими затратами на энергоносители, в то время как базовая инфляция оставалась довольно стабильной на уровне 0,9%. По мере роста инфляции в США настроения потребителей ухудшились: индекс потребительских настроений Мичиганского университета упал до 82,9 с апрельских 88,3. В Китае производители частично переложили ценовое давление на потребителей, а плата за экспортируемые товары росла самыми быстрыми темпами за последние три года. С другой стороны, индекс PMI в сфере услуг упал до 55,1 в мае по сравнению с 56,3 в апреле, так как производственные затраты в секторе выросли.

Рынок акций США и Европы

В этом году без майской распродажи

В начале месяца S&P 500 прибавил к своей стоимости еще 1,56%. Рынки, казалось, с позитивом приняли темп продолжающейся кампании вакцинации. Более 50% населения США и более 39% населения Европейского Союза получили хотя бы одну дозу вакцины. Более того, количество новых случаев Covid-19 снизилось на 69,8% в США и на 62,7% в Европе. Кроме того, большинство Штатов отменили требования о ношении масок для вакцинированных людей. Тем не менее, Европа по-прежнему требует ношения масок в общественных местах.

На фоне активизации разговоров об инфляции и неожиданного увеличения индекса CPI на 0,8% во второй декаде месяца на мировых рынках произошла небольшая коррекция: и S&P 500, и европейский Stoxx 600 потеряли около 2%. Несмотря на рост инфляции, к концу месяца мировые фондовые рынки смогли восстановиться. S&P 500 поднялся до отметки 4229 (+ 4,11%) с 4063, а Stoxx 600 вырос выше 452 пунктов (+ 3,34%) с 437.

Базовые 10-летние доходности

Доллар устойчив, металлы продолжают расти

Инфляция, рост доходностей, крах криптовалют – ничто не может вывести доллар из его узкой зоны колебаний. Уровень 1,2250, о котором мы говорили в прошлом месяце, был протестирован, но не покорен. Если мы действительно продвинемся выше 1,2250, нашим следующим важным препятствием для роста будет отметка 1,2350, прежде чем мы сможем рассмотреть главное сопротивление у уровня 1,2500. Когда мы видим такую торговую среду, нам трудно придерживаться какого-либо направления, поэтому мы ждем более четкого сигнала для действия.

В мае драгоценные металлы продолжили рост. Как мы упоминали в наших последних комментариях, серебро может не преодолеть отметку в 30 долларов за унцию в текущей попытке, но, опять же, для нас это просто вопрос времени, когда драгоценные металлы привлекут всеобщее внимание. Аналогичная ситуация и в золоте – мы ждем покорения отметки XAU/USD 2000, при этом 2200, скорее всего, выступит сильным уровнем сопротивления.

Цена на золото, USD/oz

Позиции рынков облигаций в отношении инфляции пока еще не ясна

Для многих разговоры об инфляции по-прежнему остаются лишь разговорами. Страх реальной инфляции должен отражаться и на процентных ставках, и на доходности, не так ли? Цены на медь, пиломатериалы и многие другие сырьевые товары находятся на рекордно высоком уровне, но рынок облигаций не проявляет особой озабоченности. Доходности государственных облигаций в мае практически не менялась, да и высокодоходный сегмент на рынках развитых стран демонстрировал такое же безразличие. Фактически, 10-летний график немецких бундов показывает четко выраженный восходящий ценовой тренд, и в данный момент цена находится на его уровне поддержки, что указывает на возможность «покупки» – сигнал, за которым рынок «следовал» с 2011 года. Следовательно, в ближайшие недели мы хотим получить ясный ответ со стороны участников рынка облигаций на их отношение к инфляции – решат ли они игнорировать ее сигналы и «покупать» текущие уровни цен, или гособлигации все же увидят распродажу, сделав картину мира более интересной.

Индексы высокодоходных облигаций