Рынки и тенденции 06/2019

После провального мая, июнь оказался более чем благоприятным месяцем для фондовых рынков. Заявления Марио Драги о дальнейшем смягчении монетарной политики и запуска стимулирующих мер по покупке облигаций, а также растущая уверенность инвесторов в снижении процентных ставок Федеральной Резервной Системой (хотя господин Пауэлл и его коллеги продолжают на словах быть «зависимыми от данных») не только получили хвалебный отзыв от Дональда Трампа, но и в целом способствовали росту активов по всему спектру рынка. Добавим к этому некоторую конструктивность в глобальных торговых войнах и получим «надежду на светлое будущее» у инвесторов.

Замедление роста экономики США

В то же время, производственный сектор в США замедлил свой рост. Институт Управления Поставками (ISM) объявил о падении индекса производственной активности до отметки в 51.7 (52.1 в предыдущем месяце). Потребление в строительном секторе неожиданно сократилось, а количество строительных проектов в частном секторе было минимальным за последние два с половиной года. Это является индикацией замедления экономики во втором квартале года после временной поддержки, которую оказали рост показателей экспорта и запасов. Кроме этого, частное потребление немного выросло, в то время как рост зарплат и рабочих мест замедлился.

Имея на руках выросшие риски замедления экономики и отсутствие инфляционного давления, ФРС продолжило свою «голубиную» риторику, просигналив сокращение процентных ставок в этом году. Американо-китайские встречи в формате G20 вылились в соглашение отказаться на моменте в эскалации тарифной войны, однако о каком-то значительном прогрессе в решении болезненных пунктов переговоров сказано не было. Такой вариант был далеко не самым худшим, который рынок мог себе представить, однако вряд ли избавил бизнесменов от потенциальных проблем и волнений в будущем.

Еврозону могут ожидать новые монетарные стимулы

Некое подобие возвращения инфляции в Еврозоне оказалось недостаточным для ЕЦБ, и господин Драги продолжил обещать дальнейшее смягчение монетарной политики в самом ближайшем будущем. «Лайк» от Трампа и, наверняка, своих японских и швейцарских коллег по цеху. Все это происходило на фоне падающего экономического настроения (достигшего минимальных показателей за три года) в крупнейших странах блока, что дает совсем не радужные сигналы о состоянии здоровья союза 19-ти стран.

Торговые войны бьют по Китаю

Активность китайского производственного сектора снизилась больше, чем ожидали аналитики, подтвердив необходимость экономического стимула на фоне продолжающегося торгового конфликта и сокращения внутреннего потребления. Производственные показатели заставят участников рынка задуматься о реальном прогрессе в решении торговых вопросов и, возможно, заставят сомневаться в радужной риторике Трампа и новостных порталов. Замедление роста Китайской экономики – это уже ощутимый риск глобальной рецессии. Пекин ставит на хорошие показатели сектора услуг, надеясь, что тот сможет несколько нивелировать плохую ситуацию в производстве, да и в целом сократит зависимость экономики от тяжелой промышленности и экспорта производственных товаров. Пока что сектор услуг продолжает показывать хорошую динамику.

Вера в Центробанки не ослабевает

На фоне разговоров о снижении процентной ставки, доллар подал «по всей доске», особенно проиграв золоту. Помимо самого металла, росли также акции золотодобытчиков — Barrick Gold Corporation (с символическим тиккером GOLD:US), например, выросли на 33% за месяц. Повторимся, на рынке сейчас будто укоренилось мнение, что ФРС (да и другие центральные банки) способны в любой момент «вступить в бой» и спасти экономику в каком бы состоянии и цикле та не находилась. Про опасность таких верований и способность банкиров и политиков предотвращать (и не создавать) экономические катаклизмы мы, пожалуй, промолчим. Тем не менее, индексы акций продолжают идти вверх, а вместе с тем и другие активы с повышенным риском. Компании технологического сектора, которым досталось в мае, быстро «наверстали» в июне. Акции проекта Илона Маска под названием Тесла выросли на 18% в июне, позволив инвесторам, покупавшим акции предприятия на протяжении последних двух лет, вернуть часть потерь. Конечно, с каждым электромобилем, которые представляют Porsche, Jaguar, BMW, AUDI и другие компании, шансы Tesla на успех сокращаются.

Нефть растет; золото достигает уровней 2013-го года

В июне, после сбитого беспилотного самолета, обострился конфликт между США и Ираном. В краткосрочной фазе этот инцидент, в совокупности со словесными интервенциями стран ОПЕК о сокращении добычи нефти, а также уменьшением запасов в США, вызвал рост цен на нефть и акции нефтедобывающих компаний.

В прошлых обзорах мы говорили о затянувшейся консолидации в драгоценных металлах и как непросто приходится инвесторам в этом классе активов. Наконец-то, золото вырвалось с уровней 1340-60 долларов за унцию и быстро достигло отметки в 1435 долларов, которую мы в последний раз наблюдали в далеком 2013-м году. Логичным является ожидание дальнейшего роста золота на фоне выросшего спроса от игроков, воспринимающих металл как «тихую гавань» (помимо спекулянтов). Тем не менее, техническая картина выглядит несколько тревожно и намекает на продолжение нисходящего тренда, начавшегося как раз в 2013-м году. Уровень 1300 XAU/USD можно пока считать серьезным уровнем поддержки, в то время как 1260 пунктов уже являются очень плохой точкой для «быков». Дальнейший же рост может потребовать времени и очередного теста на выдержку инвесторов.

Рынок облигаций во власти заемщиков

Рынок облигаций возобновил свой режим ралли в июне, получив поддержку от падающих базовых доходностей и сужающихся премий за риск. 10-летние трежерис сейчас дают 2% доходности, в то время как немецкие бунды торгуются ниже нулевой отметки вплоть до дальних уровней кривой доходности, где 30-летние бумаги предлагают смешные +0.25% годовых. Супер-доходности от «Супер-Марио», и привет от казначейства Австрии, разместившего 100-летние облигации в конце месяца по ставке 1.2%. Отличная сделка, что и не говори.