Обзор инвестиционной среды 10/2024

В октябре глобальный экономический ландшафт не продемонстрировал особых улучшений, а рынки акций испытывали некоторые трудности в результате неоднозначных данных о прибыли технологических компаний за третий квартал. 7 ноября ФРС понизила базовую ставку на 25 базисных пунктов, что привело к небольшому снижению доходности 10-летних трежерис c 4,4% до 4,3%. Тем временем ЕЦБ снизил процентные ставки на 25 базисных пунктов в ходе октябрьского заседания в ответ на угрозы потенциальной стагфляции в блоке. Индекс S&P 500 потерял 1,0% в октябре, DowJones снизился на 1,4%, Nasdaq-100 упал на 0,8%, а Russell 2000 на 1,5% за месяц. Европейские рынки показали схожие результаты, – индекс STOXX 600 снизился на 3,3%, так как высокие цены на материалы и сокращение промышленного производства повлияли на общее настроение рынка.

Выборы в США

После возвращения Дональда Трампа и абсолютной победы Республиканцев мы видим начало (или продолжение) так называемого «трейда Трампа». Днем 6 ноября фьючерсы на все основные американские индексы акций выросли на 2-3%, а Russell 2000 добавил более 6%. Доллар продемонстрировал самый значительный рост по отношению к основным валютам с 2020 года: индекс доллара (DXY) вырос на 1,9%. Рынки облигаций испытывали трудности – доходность 10-летних трежерис подскочила до 4,4%, что отражает опасения по поводу возвращения инфляции и ожидаемого повышения процентных ставок при администрации Трампа. Цены на драгоценные металлы подверглись негативному влиянию укрепления доллара: золото упало ниже уровня XAU/USD 2 700, а серебро ниже $31 за тройскую унцию. Большим бенефициаром «трейда Трампа» стал биткоин, поднявшийся до отметки $74 600.

Долгосрочный эффект уверенной победы Трампа и Республиканской партии скорее всего приведет к значительному росту дефицита бюджета и инфляции, что, возможно, подтолкнет ФРС к «ястребиной» политике и повышению процентных ставок, в то время как налоговые и регуляторные облегчения повысят настроение бизнеса. Инвесторы, скорее всего,сосредоточатся на таких отраслях, как энергетика, инфраструктура и оборона, которые, как ожидается, выиграют от президентства Трампа.

Рынок акций США и Европы

Источник: Bloomberg и Signet Bank

Расходы Короны

В Великобритании правительство, возглавляемое лейбористами, сталкивается с проблемами в реализации своей экономической программы. Новое увеличение расходов бюджета Объединенного Королевства негативно отразилось на деловом доверии и британском финансовом рынке в целом, а уверения лейбористов в том, что британская финансовая система теперь стабильна, явно стоит воспринимать с долей сомнения. После принятия бюджета доходности 10-летних Gilts впервые за год подскочили выше 4,5%, а прогнозы по инфляции в Великобритании на 2025 год были пересмотрены с 1,5% до 2,6%, что усилило давление на фунт, который снизился на 3,3% против доллара за месяц. Несмотря на все вышесказанное, Банк Англии 7 ноября снизил официальную банковскую ставку на 25 базисных пунктов до 4,75%.

Базовые 10-летние доходности

Источник: Bloomberg  и Signet Bank

Поводы для беспокойства

Производственный сектор США и ЕС продолжает испытывать трудности – уровни индексов менеджеров по закупкам в секторе находятся значительно ниже отметки в 50 пунктов. Производственная активность в США резко упала до 46,5, что является самым низким показателем с июля 2023 года. Кроме того, объем производственных заказов сократился на 0,5% за месяц. Свежие данные по занятости также не слишком позитивны: число занятых в несельскохозяйственном секторе резко сократилось с 223 тыс. до 12 тыс. человек. Основной причиной столь незначительного увеличения числа рабочих мест, скорее всего, стали стихийные бедствий и забастовки. Уровень безработицы, однако, остался прежним – 4,1%.

Германия также продолжает бороться с низкими темпами роста промышленного производства, что отражается, в частности, в снижении прибыли таких гигантов, как Volkswagen, Mercedes, BASF и ThyssenKrupp. Volkswagen, главный промышленный локомотив Германии и крупнейший работодатель страны, уже третий квартал подряд пересмотрел свои прогнозы по прибыли в сторону понижения и в итоге принял решение закрыть три завода, снизить зарплаты и ликвидировать десятки тысяч рабочих мест в стране.

Индексы высокодоходных облигаций

Источник: Bloomberg и Signet Bank

Сезон финансовой отчетности

На момент написания обзора, 70% компаний, входящих в индекс S&P 500, опубликовали результаты за третий квартал. Из них 75% сообщили о фактической прибыли на акцию выше прогнозов, что ниже средних показателей за

5 и 10 лет. Что касается выручки, 60% компаний индекса превзошли ожидания аналитиков, что ниже среднего показателя за 5 лет (69%) и ниже среднего показателя за 10 лет (64%). Рост выручки на 5,2% в этом квартале станет 16-м подряд кварталом роста данного показателя для индекса S&P 500 в целом.

Тем временем индекс S&P 500 завершил свое 5-месячное ралли октябрьским спадом. Цены на акции 55% компаний снизились в этом месяце, и 124 показали спад в 5% и более. Откат произошел после того, как индекс достиг исторического максимума в октябре, поскольку рынки, помимо вероятной победы Трампа, в значительной степени поддерживались ожиданиями того, что ФРС продолжит снижать процентные ставки. В то же время результаты отчетности за третий квартал от крупных технологических игроков в целом разочаровали: Apple, Nvidia, Microsoft, Alphabet и Amazon в совокупности показали рост прибыли на 19%, самый медленный рост за последние 6 кварталов, что и привело к падению котировок.

Цена на золото, USD/oz

Источник: Bloomberg и Signet Bank

Никаких сюрпризов на рынках сырьевых товаров и FX

В октябре цены на золото обновляли исторические максимумы, достигнув нашей среднесрочной цели XAU/USD 2 800, поэтому мы продолжали технически сокращать длинные позиции и не были застигнуты врасплох распродажей по итогам выборов в США. До просадки серебро консолидировалось в области XAG/USD 32-33, рассчитывая на возобновление восходящего тренда. Хотя платина все еще отстает от серебра и золота (надеемся, что металл наберет обороты), мы по-прежнему считаем ее достойным дополнением к долгосрочному портфелю драгоценных металлов.

Цены на нефть марки Brent в начале месяца ненадолго выросли до $81 за баррель, но в конце октября упали до $71, так как ОПЕК подала сигнал о начале увеличения добычи нефти с декабря. Кроме того, рост добычи нефти в США и снижение спроса со стороны Китая создали краткосрочный избыток сырья, а укрепление доллара США сделало нефть более дорогой для международных покупателей. На данный момент мы продолжаем следить за развитием ситуации и будем стараться увеличивать длинные позиции небольшими порциями, если цены на WTI опустятся в район 60 долларов за баррель.

Пара EUR/USD не смогла удержаться выше 1,1000 и вернулась на «нейтральную» территорию 1,0700-1,0900. Увидим, помогут ли прошедшие выборы определить дальнейший курс доллара и, возможно, спровоцировать резкое движение EUR/USD выше 1,1200 или ниже 1,0700.

Региональные новости

В октябре индекс OMX Baltic Benchmark Index вырос на 3% по сравнению с предыдущим месяцем. 16 октября Eleving Group успешно провела IPO с листингом на Nasdaq Riga и франкфуртской бирже, что стало кульминацией для региональных рынков. Компания привлекла EUR 29 млн для финансирования расширения деятельности в сфере «зеленого» кредитования. Показатели ВВП и розничной торговли Латвии остаются слабыми. В третьем квартале (по сравнению с предыдущим) ВВП Латвии снизился на 2,4%. Потребительские цены в странах Балтии выросли на 2% по сравнению с предыдущим месяцем, согласно данным Евростата.