Обзор инвестиционной среды 02/2026

Февраль, вероятно, запомнится очередными незаурядными геополитическими событиями после начала специальной военной операции США «Epic Fury». Направленный на уничтожение военной инфраструктуры Ирана и в конечном счёте смену режима, конфликт достиг кульминации 28 февраля с ликвидацией верховного лидера аятоллы Хаменеи в результате авиаудара, что подтолкнуло котировки нефти Brent выше 80 долларов за баррель на опасениях затяжной блокады Ормузского пролива. Цены на газ в Европе резко выросли после того, как QatarEnergy приостановила производство СПГ, а торги на рынках драгоценных металлов в первые дни марта напоминали американские горки. Реакция биткоина на военную операцию оказалась относительно слабой: он продолжил снижение и за месяц потерял 17%, опустившись к отметке 66 000 долларов за BTC. Доллар США провёл несколько сильных торговых сессий, достигнув уровня 1,1600 по паре EUR/USD 3 марта. Рынки акций открылись с гэпом вниз в первый понедельник марта, но американские индексы впоследствии восстановились, и 2 марта торги в США закрылись практически без изменений, тогда как на европейских рынках отскока не произошло.

В течение месяца американские фондовые рынки демонстрировали разнонаправленную динамику, характеризовавшуюся резкими секторальными расхождениями. Индекс Nasdaq Composite снизился на 3,4% – худший месячный результат с марта 2025 года – под влиянием опасений относительно маржинальности ИИ-компаний и более высокой, чем ожидалось, инфляции, тогда как S&P 500 потерял 0,9%. В то же время DJIA вырос на 0,2%, кратковременно превысив отметку в 50 000 пунктов и зафиксировав десятый подряд месяц роста благодаря ротации капитала в устойчивые промышленные и энергетические компании. Европейские акции продолжили опережать американские: индекс STOXX 600 прибавил 3,7%, поскольку инвесторы искали защиту в более привлекательных оценках региона и меньшей подверженности рискам, связанным с американским технологическим сектором и тарифной политикой.

Верховный суд отменяет тарифы Трампа

После исторического решения Верховного суда от 20 февраля, которое лишило Белый дом широких полномочий по введению односторонних тарифов в рамках закона IEEPA, Трамп отменил ранее принятые меры, принесшие более 160 млрд долларов тарифных поступлений, и задействовал раздел 122 Закона о торговле, введя временный универсальный тариф в размере 10%, впоследствии повышенный до 15%.

Хотя этот шаг вызвал международную негативную реакцию и новые разбирательства в ВТО, он также ускорил ряд двусторонних переговоров. Изначально рынки восприняли ситуацию как в целом позитивную для позиций американской промышленности, однако волатильность усилилась на фоне рисков переоценки цепочек поставок.

ЛДП выходит в лидеры в Японии

Ожидаемая победа японской Либерально-демократической партии под руководством премьер-министра Санаэ Такаити, получившей 8 февраля парламентское «супербольшинство», фактически институционализировала «Санаэномику» –фискальную политику, сосредоточенную на масштабных субсидиях оборонному сектору и производству полупроводников. Этот политический «чистый мандат» создаёт редкую премию за стабильность и сигнализирует о решительном переходе к более сильной и самостоятельной Японии. Супербольшинство в значительной степени устраняет законодательные препятствия для агрессивной промышленной политики, финансируемой за счёт дефицита бюджета.

Как мы отмечали ранее, данная фискальная политика фундаментально изменила среду японских процентных ставок, подтолкнув доходность 10-летних государственных облигаций Японии выше 2% на фоне ожиданий увеличения объёмов размещения долга. Возникающее давление на кривую доходности JGB вынуждает участников рынка сворачивать carry trade в иене и способствует ужесточению глобальной ликвидности. Хотя японская иена находится между рефляционным давлением и своим традиционным статусом «тихой гавани», рост минимального уровня доходностей свидетельствует о том, что эпоха дешёвого кредитного плеча, финансируемого в иене, подходит к концу.

Очередной сильный сезон отчётности, но планка для техсектора продолжает расти

Сезон отчётности за IV квартал 2025 года завершился ростом прибыли компаний индекса S&P 500 на 14,2% в годовом выражении – это пятый подряд квартал двузначного роста показателя. Такой результат был обеспечен увеличением выручки на 9,4% – самым сильным ростом с конца 2022 года, что отражает устойчивый потребительский спрос и способность компаний переносить рост издержек на покупателя. Все одиннадцать секторов продемонстрировали положительную годовую динамику, однако «Великолепная семёрка» (Mag7) по-прежнему оставалась главным двигателем рынка, показав совокупный рост прибыли на 27,2% против более умеренных 9,8% у остальных 493 компаний.

Тем не менее после публикации отчётности акции некоторых представителей Mag7, включая Nvidia, резко снизились по классическому сценарию «продажа на фактах» (акции Nvidia упали более чем на 5% за день – худшая сессия с апреля 2025), несмотря на превышение ожиданий по выручке центров обработки данных (62 млрд долларов) и позитивный прогноз на I квартал в размере 78 млрд долларов.