Рынки и тенденции 11/2021

В ноябре индекс S&P 500 добрался до отметки в 4743 пункта и решил не продолжать движение вверх. Увидим ли мы уже привычную небольшую просадку и возобновление «похода» к уровням 4900-5000, либо нас ждет затяжная и долгожданная коррекция, пока сказать сложно. Тем не менее, поведение рынка в конце месяца и начале декабря скорее говорит о втором варианте развития событий. Индекс волатильности поднялся выше отметки в 27 пунктов, что говорит об изменении в настроениях инвесторов.

Кто виноват?

Поводов для нервозности было несколько. Во-первых, это реакция властей на новый штамм коронавируса. Политиков не успокоили заявления фармакологических компаний об их способности быстро модифицировать вакцину и, в целом, относительная безопасность штамма.  Во-вторых, масло в огонь подлил Пауэлл, в своем выступлении перед Сенатом он обозначил сокращение программа количественного смягчения, которое, вероятно, произойдет быстрее чем ожидалось ранее. Также Пауэлл, наконец, обеспокоился инфляцией и теперь пытается найти ей более подходящее определение чем «транзиторная». Судя по доходностям коротких гособлигаций США, рынок ожидает повышение процентных ставок на 25-50 базисных пунктов в следующие шесть-двенадцать месяцев, что, в свою очередь, может оказать некоторое давление на фондовый рынок, а также делает доллар более привлекательным.

Рынок акций США и Европы

Евро падает; драгоценные металлы показывают слабость

Ценовое движение евродоллара намекало на ослабление единой валюты уже в октябре, поэтому ее ноябрьское падение не стало большим сюрпризом. Тем не менее пара EUR/USD понесла довольно большие потери. Рынок удерживал уровень в 1,1600 пунктов в качестве горизонтальной поддержки более года, но, когда тот был преодолен, падение было быстрым и теперь определенно позволяет нам рассматривать уровень EUR/USD 1,1000 как весьма вероятную цель в ближайшем будущем. Если мы увидим быстрый отскок к области 1,1400-1,1450, мы ожидаем, что трейдеры воспользуются этой возможностью, чтобы открыть короткую позицию по паре. С другой стороны, прямое падение до EUR/USD 1,1000 может позволить многим задуматься об открытии длинных позиций по евро. Драгоценные металлы продолжают разочаровывать. В прошлом месяце серебро развернулось у уровней 25,50 долларов за унцию и в очередной раз «отправилось на юг». Золото тоже вызывает беспокойство. Вся логика, все разговоры об инфляции и драгоценных металлах никак не отразились на их цене. Золото тоже вызывает беспокойство. Вся логика, все разговоры об инфляции и драгоценных металлах никак не отразились на их цене.

Золото довольно долго консолидировалось, и все попытки начать рост к новым максимумам не увенчались успехом. Чем дольше это длится, тем более вероятным становится движение в противоположном направлении, поэтому металлу необходимо вернуться к уровню XAU/USD 1850 и сделать это в ближайшее время.

Индексы высокодоходных облигаций

Облигации

Для рынка бумаг с фиксированной доходностью «картина мира» также стала размытой. Месяц назад все были уверены, что Пауэлл завершит программу количественного смягчения в середине 2022 года и начнет повышать процентные ставки. Однако последние свидетельства замедления экономического роста и стабильно высокой инфляции поставили ФРС в затруднительное положение. С одной стороны, инфляция уже не кажется «транзиторной», как заявляло ФРС, но, с другой стороны, экономическая активность снова замедляется из-за ограничений цепочки поставок и настроений потребителей, о чем свидетельствует исследование Мичиганского университета. Это существенно усложнит жизнь Центробанкам в 2022 году. Возвращаясь к облигациям, ноябрь оказался удачным месяцем для инвесторов в госдолг, нейтральным для корпоративных облигаций и «красным» для бумаг с высоким уровнем риска.

Индексы высокодоходных облигаций

Инфляция бьет по Европе и США

В Еврозоне инфляция достигла рекордного уровня. Рост потребительских цен в ноябре увеличился до 4,9%, что является максимальным уровнем за 25 лет наблюдений. Цены на энергоносители выросли на 27% по сравнению с показателями ноября прошлого года; инфляция в сфере услуг и неэнергетических промышленных товаров превысила 2%. Индекс потребительских цен в Германии вырос до 6,0% в ноябре, что стало самым высоким показателем с 1997 года. Инфляция во Франции составила 3,4%, что стало самым высоким уровнем за 13 лет.

Производство в Еврозоне в ноябре показало небольшой рост. Спрос остается высоким, но ситуация с цепочками поставок продолжает ухудшаться. Опрос немецкого института Ifo показал, что 74,4% фирм жалуются на проблемы с закупкой материалов и сырья, что на 4 процентных пункта больше, чем в октябре.

Заявки на государственные пособия по безработице в США снизились до самого низкого уровня с ноября 1969 года. Рынок труда в США сужается; число безработных сократилось до самого низкого значения с марта 2020 года. Инфляция оказала негативное давление на потребительские настроения, которые снизились до девятимесячного минимума. По данным Национальной федерации розничной торговли, в этом году в США покупатели потратили в магазинах на 3,5% меньше, чем в прошлом году.

Общее количество онлайн-покупателей сократилось на 12,1% до 127,8 миллиона, в то время как посещаемость магазинов увеличилась на 13,7% по сравнению с предыдущим годом, когда пандемия удерживала людей дома.

Цена на золото, USD/oz

Что, если?

Если коррекции все же не удастся избежать, то индекс S&P 500 может протестировать уровни в 4450 пунктов, а если не остановится и там, то мы вполне можем увидеть и регион 4150. Тем не менее, основной тренд продолжает быть бычьим, и снижения стоит рассматривать как возможность входа в рынок по более выгодным ценам.